>> 國金證券-神州泰岳(300002)泰岳回歸,公司質(zhì)地支撐觸底反彈-130603
| 上傳日期： |
2013/6/3 |
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| 553KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳運紅 |
| 下載權限： |
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投資邏輯
神州泰岳仍有希望繼續(xù)成為飛信主體：飛信業(yè)務劃歸廣東移動后，業(yè)務外包委托模式也將通過商業(yè)性招投標進行，我們認為這是中移動移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務走向新起點的開始。而神州泰岳作為飛信業(yè)務自籌備啟動以來的開發(fā)、運營、運維服務方，即掌握著飛信后臺運營系統(tǒng)的核心資源，也是對該產(chǎn)品最為了解的一方。（慧博投研資訊）飛信業(yè)務重啟后，出于追趕微信等OTT 業(yè)務的考慮，中移動必然繼續(xù)加大對移動互聯(lián)網(wǎng)的投入，相關方也因此受益；LTE 啟動，中國移動加大移動互聯(lián)網(wǎng)投入勢在必行：LTE 將是移動寬帶成本下降90%，移動互聯(lián)網(wǎng)不但將拉動視頻、游戲等富媒體應用，也將給OTT 業(yè)務提供肥沃的土壤。與其任由外部OTT 廠商主導用戶，不如自己引導流量消費已經(jīng)成為LTE 時代電信運營商的共識。在日本NTT DoCoMo、法國Orange 等先例的引導下，中國移動有望再次重啟移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略；神州泰岳仍是一家十分優(yōu)秀的軟件和互聯(lián)網(wǎng)公司，伴隨中移動移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略再次邁上征程：神州泰岳在運營商體系內(nèi)部的布局從BOSS 到網(wǎng)絡優(yōu)化到移動互聯(lián)網(wǎng)開發(fā)，研發(fā)能力、產(chǎn)品規(guī)劃運營和管理能力都得到了充分的驗證。在中移動再次啟動移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略后，神州泰岳依然是少數(shù)能提供足夠的技術支撐又不會對中移動產(chǎn)生威脅的支持方，因此我們看好公司受益于中移動加大移動互聯(lián)網(wǎng)投入的投資機會；
投資建議
我們認為神州泰岳仍是一家優(yōu)秀的軟件公司，在移動互聯(lián)網(wǎng)領域有著很強的技術實力和運營能力，在未來中國移動的移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略中，仍將扮演重要的角色。我們預計公司2013~2015 收入分別為19.09 億、23.63 億和34.49 億，同比增長35.41%、23.79%和30.96%。預計2013~2015 歸屬凈利潤分別為5.40 億、6.96 億和8.34 億，同比增長25.75%、29.01%和19.78%。2013~2015 年全面攤薄后EPS 分別為0.88 元、1.135 元和1.359元。
估值
我們給予公司未來6-12 個月22 元目標價位，相當于25x2013PE，給予“買入”評級。
風險
公司當前和今后的重要客戶仍為中國移動，其移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略將對公司業(yè)績和長期發(fā)展前景構成決定性影響，而該戰(zhàn)略目前仍非完全明朗。
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