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投資要點(diǎn)：
    投資評級與估值：第四季度部分新增產(chǎn)能投放后，收入增速有望提升，給予增持評級。預(yù)計(jì)公司13-15 年EPS 分別為0.547 元、0.665 元、0.796 元，同比增長17.6%、21.5%、19.7%。（慧博投研資訊）目前股價(jià)對應(yīng)13PE 30.7 倍、14PE 25.2 倍，估值算不上便宜，但未來穩(wěn)定增長可期待。各地飲食文化的滲透和融合是趨勢，騰新食品等龍頭企業(yè)運(yùn)作得當(dāng)?shù)脑挘型麑Ⅳ~糜制品從沿海區(qū)域銷往全國。魚糜制品尚處于競爭的初級階段，騰新食品有一定創(chuàng)新意識(shí)，上市后的資金和品牌優(yōu)勢更為明顯（預(yù)計(jì)未來股票簡稱可能變更為海欣食品，與品牌保持一致），關(guān)注下半年BC 類超市開拓。
    關(guān)鍵假設(shè)點(diǎn)：假設(shè)13-15 年速凍魚糜制品收入分別增長15.3%、21.4%、19.3%，速凍肉制品收入分別增長8%、13%、13%。
    有別于大眾的認(rèn)識(shí)：1、區(qū)域性消費(fèi)、季節(jié)性消費(fèi)是目前魚糜制品行業(yè)的兩大重要特征，各地飲食習(xí)慣的滲透和融合對其發(fā)展是機(jī)遇。目前，魚糜制品主要消費(fèi)集中于福建、浙江、廣東、廣西、山東、遼寧等沿海地區(qū)，這些地區(qū)的消費(fèi)者不僅消費(fèi)量大，而且對品牌具備一定辨認(rèn)度和要求。但更廣闊的內(nèi)陸市場尚未養(yǎng)成消費(fèi)魚糜制品的習(xí)慣，騰新食品等龍頭企業(yè)正借助火鍋、麻辣燙、燒烤等餐飲渠道，逐步向全國進(jìn)行拓展。2、與速凍米面相比，魚糜制品行業(yè)尚處于競爭的初級階段。在速凍米面行業(yè)，三全、灣仔碼頭、思念已經(jīng)建立明顯的品牌優(yōu)勢和市場份額優(yōu)勢，產(chǎn)品研發(fā)和推廣能力、現(xiàn)代渠道運(yùn)作能力也是其它企業(yè)短期所無法追趕的。在魚糜制品行業(yè)，企業(yè)主要以經(jīng)銷模式，在農(nóng)貿(mào)市場、餐飲等傳統(tǒng)渠道銷售產(chǎn)品，低價(jià)競爭現(xiàn)象較為普遍，騰新食品在產(chǎn)品研發(fā)、經(jīng)銷模式上具備的創(chuàng)新意識(shí)值得肯定。3、騰新食品作為魚糜制品行業(yè)第一家上市公司，希望其繼續(xù)保持專注，利用上市帶來的資金和品牌優(yōu)勢，拉開與競爭對手的差距。魚糜制品行業(yè)的第一梯隊(duì)企業(yè)包括騰新食品、海霸王以及福建安井，三家企業(yè)各有所長，目前綜合實(shí)力相當(dāng)。其中，海霸王品牌知名度高，四季餃?zhǔn)敲餍钱a(chǎn)品；福建安井近年來市場投入大，發(fā)展較為快速，蟹肉棒、花枝丸是明星產(chǎn)品；騰新食品專注于魚糜制品和速凍肉制品，有“魚丸世家”背景，包心貢丸、西湖肉燕是明星產(chǎn)品。上市前，為了保持盈利穩(wěn)定增長，騰新對市場投入相對謹(jǐn)慎；上市后，伴隨產(chǎn)能的陸續(xù)投放（漳州東山募投項(xiàng)目的部分產(chǎn)能有望在13 年第四季度投產(chǎn)），公司將加大營銷力度。4、BC 類超市的開拓有望成為13 年工作亮點(diǎn)，緊密跟蹤騰新食品下半年旺季銷售情況。
    國內(nèi)BC 類超市數(shù)量龐大，靠近社區(qū)，但由于魚糜制品在很多地區(qū)尚不是家庭日常消費(fèi)產(chǎn)品，在這類超市單店的銷售額小，不適宜以直營方式進(jìn)行運(yùn)作。目前，公司制定了專門的支持政策，希望與有冷鏈渠道資源的專業(yè)配送商合作，與冰激淋等產(chǎn)品形成季節(jié)互補(bǔ)，降低渠道運(yùn)作成本，13 年下半年計(jì)劃拓展幾百家BC 類商超。
    股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：市場開拓順利，收入增長超預(yù)期；超募資金運(yùn)作得當(dāng)。
    核心假定的風(fēng)險(xiǎn)：競爭加劇，費(fèi)用投入加大。