>> 招商證券（香港）-中國石油股份-0857.HK-盈利增長復蘇,上調(diào)至“買入”-130605
| 上傳日期： |
2013/6/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
郁明德 |
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自我們上一份報告后，中石油（"公司"或"集團"）的股價已下調(diào)了13%。由于集團的煉油業(yè)務已接近收支平衡，加上天然氣業(yè)務盈利反彈，我們認為集團目前的估值顯得吸引。（慧博投研資訊）上調(diào)至「買入」。
煉油及化學品業(yè)務迅速復蘇 于3 月26 日修訂國內(nèi)的煉油產(chǎn)品定價機制后，發(fā)改委嚴格執(zhí)行相關定價原則，使集團的煉油及化學品業(yè)務快速復蘇。我們預期中石油2013 年煉油及化學品業(yè)務的虧損將同比下降81%至僅80 億元（人民幣，下同），這主要是由于新的定價機制及石油產(chǎn)品產(chǎn)量增加將支持盈利復蘇。
天然氣進口價下跌將為盈利帶來意外利好 于2013 年首4 個月， 天然氣進口成本同比下跌了5.1%。再加上產(chǎn)量同比增長5%，中石油天然氣業(yè)務盈利或有正面驚喜，而該業(yè)務于2013 年第一季度已錄得10 億的盈運利潤。 勘探與生產(chǎn)業(yè)務盈利將隨原油價格反彈 由于原油價格已于4 月觸底，預期未來數(shù)月中石油的勘探與生產(chǎn)業(yè)務盈利將逐步改善。
估值
中石油股價近日創(chuàng)下52周新低，我們認為在集團的煉油業(yè)務虧損顯著減少，加上天然氣業(yè)務盈利水平回升的情況下，其股價表現(xiàn)如此弱勢并不合理。其風險目報率顯得吸引，故我們上調(diào)至「買入」。目標價維持于每股10.55港元，此乃基于0.71元的預期每股盈利以及12.0倍的歷史估值中位值。
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