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摘要：
    廣東奧飛動(dòng)漫 文化股份有限公司(簡稱“奧飛動(dòng)漫”)將發(fā)行3年期固息公司債，金額5.5 億。
    預(yù)計(jì)12 奧飛債利差在242bps-252bps 之間，目前3 年期國債利率為
    3.08%左右，對應(yīng)發(fā)行區(qū)間為5.5%-5.6%。（慧博投研資訊）
    公司前身為1993 年成立的澄海縣奧迪玩具實(shí)業(yè)有限公司， 2009 年9月在深交所掛牌上市，公司的控股股東和實(shí)際控制人為蔡東青先生。
    作為國內(nèi)動(dòng)漫及玩具行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司在國內(nèi)動(dòng)漫市場具有較高的市場地位，其產(chǎn)品種類豐富，整體盈利能力較強(qiáng)。但公司主要原材料之一塑料受石油價(jià)格波動(dòng)影響成本有所波動(dòng)，且近年公司擴(kuò)張步伐較快，對外收購和投資能否達(dá)到預(yù)期效果尚有待市場檢驗(yàn)，綜合看，給予12 奧飛債主體5+評分。
    一級市場中，近期發(fā)行的相似評級的債券有13 普邦債、12 濮耐01。
    相比較而言，12 奧飛債發(fā)行人企業(yè)規(guī)模偏小，但各項(xiàng)償債指標(biāo)出色，12 奧飛債的資質(zhì)應(yīng)好于12 濮耐01 而與13 普邦債相當(dāng)，結(jié)合近期的利差變動(dòng)，預(yù)計(jì)12 奧飛債的信用利差在240bps-250bps 之間。
    二級市場中，以12 鵬博債作為參考，目前到期收益率5.38%，信用利差為230bps。12 鵬博債發(fā)行人同為民企，但資產(chǎn)和收入規(guī)模更大，資質(zhì)應(yīng)好于12 奧飛債。目前3 年期AA 級中票利率為4.90%，信用利差為182bps。我們預(yù)計(jì)12 奧飛債合理的信用利差在250bps 左右。