>> 國泰君安-特變電工(600089)光伏國六條超預期，電站龍頭彈性大-130616
| 上傳日期： |
2013/6/17 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
谷琦彬，劉驍，侯文濤 |
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abl光e_伏Su國mm六a條ry]落 地，扶持力度大幅超預期。6 月 14 日國務院常務會議強調(diào)激發(fā)國內(nèi)市場需求，部署了支持光伏產(chǎn)業(yè)走出困境的國六條。（慧博投研資訊）我們認為其中擴大資金支持保障和電量全額收購等條款超出市場此前
預期，國內(nèi)光伏電站建設的收益風險比將明顯上升，國六條及后續(xù)可
能的電價補貼等政策的落地將為國內(nèi)光伏市場提供充沛的加速動力。
作為國內(nèi)光伏電站龍頭，公司是最為受益于國六條的標的之一。公司是國內(nèi)光伏電站建設市場份額領先的龍頭企業(yè)，依托新疆的低成本資源優(yōu)勢打造了國內(nèi)唯一的“煤-電-多晶硅-硅片-組件-逆變器-電站”光伏全產(chǎn)業(yè)鏈，多年積累的電力系統(tǒng)客戶資源優(yōu)勢也將在光伏電站總包承攬中發(fā)揮協(xié)同效應。隨著國內(nèi)市場放量，我們預計公司13 年有望完成約600MW 光伏電站（+50%），貢獻約0.08 元EPS；14 年有望完成900-1000MW。
四輪驅(qū)動動力足。我們在6 月13 日報告《四輪驅(qū)動業(yè)績反轉(zhuǎn)增長的低估值藍籌》中全面上調(diào)了公司的盈利預測/目標價/投資評級，并提出四大因素的明顯利好變化。我們認為國六條驗證了我們此前對光伏電站放量的看法，繼續(xù)看好變壓器、海外市場、多晶硅這另外的三輪將接力驅(qū)動公司進入業(yè)績反轉(zhuǎn)成長期，打破成長天花板。
盈利預測與投資建議：我們預計13-15 年EPS 為0.52/0.65/0.77 元，目前股價僅對應13 年15 倍PE，安全邊際顯著，光伏電站等四輪驅(qū)動帶來的業(yè)績與估值雙升彈性大，給予11 元目標價與“增持”評級。
催化劑：多晶硅價格上行、特高壓招標、光伏電站中標、海外大單
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