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    中國重卡銷售逐漸復(fù)蘇。雖然前5 個(gè)月重卡銷售增長比較緩慢，同比僅增加1.8%，差于預(yù)期，但是由于房地產(chǎn)和基建投資增長逐漸加快，重卡銷售的持續(xù)復(fù)蘇。（慧博投研資訊）由于更新需求的增加和排放標(biāo)準(zhǔn)的升級(jí)，我們預(yù)計(jì)重卡銷售在2014 和2015 有較快的增長。
     公司的重卡銷售復(fù)蘇，中輕卡銷售快速增長。預(yù)計(jì)在2013-2015 年公司的重卡銷售繼續(xù)復(fù)蘇，同比分別增加9%、16%和19%，中輕卡的銷售則快速增長，同比增長70%、50%和30%。隨著中輕卡銷售貢獻(xiàn)的增加，公司的銷售平均價(jià)格將在2013年和2014 年下滑，然后在2015 年趨于穩(wěn)定。公司的毛利率在2013 年仍然繼續(xù)細(xì)化，但是隨著產(chǎn)能利用率的提高在2014 年和2015 年逐步提高
     重申“收集”評(píng)級(jí)?，F(xiàn)在公司PE 估值遠(yuǎn)高于同業(yè)及其的歷史平均，但是其PB 估值則處于相對(duì)較低水平。由于公司2013-2015 年的盈利增長較快，應(yīng)該值更高的估值。
    因此我們重申公司“收集”評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)到5.30 港元，相當(dāng)于21 倍13 年P(guān)E、14 倍14 年P(guān)E、0.54 倍13 年P(guān)B 和0.51 倍14 年P(guān)B。