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    近期走訪了瀘州老窖，公司基本面的判斷如下。
    近期高檔酒一批價(jià)和零售價(jià)有所回暖，銷量降幅逐月縮窄，預(yù)計(jì)中秋國慶節(jié)前價(jià)格上漲將會提升投資者情緒。（慧博投研資訊）從今年5月份以來，高檔酒一批價(jià)和零售價(jià)持續(xù)回暖，尤其是茅臺酒價(jià)格觸底反彈，一批價(jià)從4月底的820元/瓶反彈至950元/瓶。而國窖1573的實(shí)際成交價(jià)也逐月回暖，預(yù)計(jì)到9月份其一批價(jià)將會突破上升至950元以上。整個(gè)高檔酒細(xì)分市場銷量下滑是從2012年4季度開始，2013年1季度環(huán)比進(jìn)一步下降，但從今年5月份開始，銷量降幅有所縮窄，預(yù)計(jì)到下半年，尤其是中秋國慶節(jié)期間，高檔酒水消費(fèi)下降將會停止，或有可能轉(zhuǎn)為正增長。在銷量環(huán)比降幅出現(xiàn)拐點(diǎn)，以及一批價(jià)和零售價(jià)回暖契機(jī)下，投資者情緒將會逐漸好轉(zhuǎn)。
    今年5月瀘州老窖三大釀酒資源入選國務(wù)院頒布的第七批全國重點(diǎn)文物保護(hù)單位名單，有助公司品牌價(jià)值提升。瀘州老窖明清古窖池群、古釀酒作坊以及三大天然藏酒洞歷經(jīng)時(shí)光洗禮之后，一并入選國務(wù)院頒布的第七批全國重點(diǎn)文物保護(hù)單位名單，這是瀘州老窖的榮耀，也是中國傳統(tǒng)文化的榮耀。借此機(jī)會，公司特舉行了瀘州老窖·國窖1573大壇定制酒限量認(rèn)購活動(dòng)，開啟了高端奢侈品鑒營銷模式。今年以來，公司已在多地舉辦了"生命中的那壇酒"國窖1573拍賣活動(dòng)，2月份已拍賣4000萬（含稅），6月份在青島品鑒會上，高端客戶現(xiàn)場認(rèn)購了713萬（含稅）。公司還打算在全國舉辦超過30次高端拍賣會，加大對高端客戶的品鑒營銷。
    為積極拓展高檔酒銷售，公司還展開了其他銷售模式，包括與房地產(chǎn)開發(fā)商、部分民間組織進(jìn)行戰(zhàn)略合作聯(lián)盟。公司初次嘗試與某一知名房地產(chǎn)開發(fā)商進(jìn)行聯(lián)盟推介產(chǎn)品，在房地產(chǎn)推介會上，共售出400多萬的高檔酒。公司計(jì)劃可能與該房地產(chǎn)開發(fā)商在全四川省范圍舉辦超過20多場品鑒會。加大與高端消費(fèi)人群的直接溝通，同時(shí)把瀘州老窖的重點(diǎn)文物信息傳遞給高端貴賓客戶。
    根據(jù)股權(quán)激勵(lì)要求，公司在2013年扣非凈利潤增長應(yīng)該不低于12%，同時(shí)凈資產(chǎn)回報(bào)率達(dá)到30%以上，按照公司65%分紅政策，公司當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)股息率高達(dá)8%以上。目前整個(gè)白酒板塊對應(yīng)13年動(dòng)態(tài)PE為15倍，茅臺、五糧液、山西汾酒和洋河股份的分紅收益率基本達(dá)到4%以上，老窖為8%以上。我們認(rèn)為白酒板塊的估值已達(dá)底部，短期主要是業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)。瀘州老窖高檔酒雖然乏力，但其腰部產(chǎn)品和博大酒業(yè)還是穩(wěn)定增長，全年扣非利潤增長還是能實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)要求，建議長期投資者積極介入。