>> 華泰證券-瀘州老窖(000568)國窖1573控量保價,中低檔酒平穩(wěn)增長-130624
| 上傳日期： |
2013/6/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
洪婷 |
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公司國窖1573 持續(xù)控量保價,堅定不移走高端品牌之路。雖然受到政府三公限酒的影響，公司的高檔白酒國窖1573 的銷售量也出現(xiàn)了較大的下降，但公司為了保持品牌高度，從年初開始持續(xù)針對國窖1573 實施控量保價。（慧博投研資訊）我們認為在白酒行業(yè)調(diào)整期中將保持國窖1573 的價格將有利于其在行業(yè)調(diào)整結(jié)束之后繼續(xù)占據(jù)高端白酒市場,實現(xiàn)品牌力的提升并實現(xiàn)持續(xù)的提價能力，但在調(diào)整期中對其收入的壓力較大。
中低檔產(chǎn)品進行積極調(diào)整,2 季度銷量同比增長20-30%。公司上半年對公司中低價位產(chǎn)品進行了產(chǎn)品 、渠道和管理體制上的積極調(diào)整，公司在中檔酒市場主推特曲老酒系列：7 年系列、9 年系列和30 年系列；以及老窖特曲系列：3 年系列和5 年系列。從銷售渠道方面，公司從原來的按片區(qū)劃分市場進行管理改革為由產(chǎn)品事業(yè)部直接管控市場，公司2 季度中低檔酒的銷量預(yù)計同比增長20-30%，好于其高檔產(chǎn)品。 公司將通過推廣以"生命中的那壇酒"為概念的定制酒、團購酒的銷售開發(fā)商務(wù)用市場，以實現(xiàn)今年銷售總收入的增長。為彌補國窖1573 銷量下降帶來的收入下降，公司今年加強對商務(wù)用市場以及高檔消費人群的市場的開拓，主力推薦以"生命中的那壇酒"為概念的定制酒和團購酒的銷售。
盈利預(yù)測和投資建議。公司2 季度國窖1573 的銷售逐步好轉(zhuǎn)，同比的降速有所收窄； 另一方面，公司中低檔酒仍然實現(xiàn)20%-30%左右的收入的增長，預(yù)計公司中報收入將有可能實現(xiàn)正增長，而下半年隨著三公限酒政策的放松，預(yù)計高檔酒的銷售將有所回暖，公司全年的利潤有望實現(xiàn)正增長。我們下調(diào)公司2013-2015 年的EPS 到3.34、3.70 和4.25 元，相對目前股價的PE 在8、7 和6 倍，經(jīng)過前期股價的大幅下跌，目前公司的估值已位于歷史低位，下半年隨著白酒消費政策的放松，預(yù)計其股價有階段性反彈機會，維持買入評級。
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