>> 國泰君安-寧滬高速(600377)公路政策面向好，地產(chǎn)步入收獲期-130625
| 上傳日期： |
2013/6/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
崔書田 |
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投資要點：
股息率7%。公司近幾年分紅率均在70%以上，目前股息率高達(dá)7%，弱市中凸顯防御價值，預(yù)計公司未來仍將延續(xù)高比例現(xiàn)金分紅政策。（慧博投研資訊） 公路行業(yè)政策面向好。交通部正式啟動《收費公路管理條例》修訂工作，《征求意見稿》大多數(shù)條款利好公路運營商，如收費經(jīng)營權(quán)確認(rèn)、定價機(jī)制趨向市場化、改擴(kuò)建延長年限、
免費政策獲補償?shù)?，公路行業(yè)持續(xù)兩年的政策壓力得以大幅緩解。后續(xù)政策落實還需制定細(xì)則，實施阻力在于社會輿論。 預(yù)計13年通行費同比持平。公司13年上半年節(jié)假日免收通行費1.1億元，測算全年少收約2億元，占通行費收入比例4%。公司二季度車流量增速出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，預(yù)計13年通行費同比持平或微幅增長。鎮(zhèn)江支線轉(zhuǎn)讓款預(yù)計于年內(nèi)收到，將增厚利潤7933萬元或3.4%。
輔業(yè)步入收獲期。地產(chǎn)業(yè)務(wù)09年啟動、12年起貢獻(xiàn)業(yè)績，13年蘇州慶園、句容寶華一期開始交付結(jié)算，年度5億元銷售目標(biāo)并非難事。公司土地儲備豐富，隨著各項目穩(wěn)步推進(jìn)，地產(chǎn)業(yè)務(wù)將成為公司穩(wěn)定的利潤源。公司擬出資10億元參與江蘇銀行增資擴(kuò)股，成為公司股權(quán)投資業(yè)務(wù)第一單。
未來公司在輔業(yè)領(lǐng)域投資可能會更加積極。 維持"增持"評級。預(yù)測公司2013-15年EPS分別為0.47、0.49和0.51元，維持"增持"評級，目標(biāo)價6元，對應(yīng)13年13倍PE。
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