>> 德邦證券-千金藥業(yè)(600479)二次騰飛看轉(zhuǎn)型：能否成為小白藥，拭目-130626
| 上傳日期： |
2013/6/26 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
鄭一寧 |
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投資要點：
千金藥業(yè)地處株洲，株洲歷來是工業(yè)重地，交通要塞，株洲的歷史積淀是公司發(fā)展的基石。湖南地處中部，其GDP的增長在全國處于中上游水平，株洲在湖南又是經(jīng)濟發(fā)展較快的地區(qū)之一。（慧博投研資訊）株洲深厚的工業(yè)積淀為千金藥業(yè)的發(fā)展提供了基礎(chǔ)，尤其是株洲將千金藥業(yè)納入5115工程，為千金藥業(yè)的發(fā)展速度提供了方向。
千金藥業(yè)在原來取得了長足進步，但是一線品種的發(fā)展出現(xiàn)了天花板：千金片和千金膠囊是助力千金藥業(yè)第一次騰飛的基礎(chǔ)，但是經(jīng)過將近二十年的發(fā)展，公司的一線品種增速再提升的空間有限。這是和公司產(chǎn)品所處的領(lǐng)域有關(guān)。婦科炎癥整個市場增速有限，同時外用藥占比較高，做為口服細分市場的龍頭，千金藥業(yè)的發(fā)展受到了限制。
千金藥業(yè)正在積極推出二線品種，但也存在各類問題：公司也在積極推出二線品種，椿乳膠囊做為外用藥是公司口服用藥的補充，但由于臨床有副作用，公司正在積極改進工藝。補血益母顆粒和斷紅飲都存在在定價過低問題，對于補血益母顆粒公司推出了丸劑來代替顆粒劑，重新定價，如果推進順利，應(yīng)該能成為公司過億品種，斷紅飲的價格問題公司還在積極解決。二線品種的發(fā)力還需要時間，目前處于調(diào)整階段 婦女大健康領(lǐng)域大且好，對千金二次騰飛能否成功起著重要作用：我們將進入日用消費領(lǐng)域最為成功的云南白藥和千金藥業(yè)進行了對標，二者有多點相似之處，千金藥業(yè)有能在婦女大健康領(lǐng)域成功的基礎(chǔ)。我們仔細分析了云南白藥牙膏的成長歷程，認為這三年時間是決定千金藥業(yè)進入大健康領(lǐng)域非常關(guān)鍵的三年，千金藥業(yè)能否順利轉(zhuǎn)型，拭目以待。
盈利預(yù)測：公司未來三年的的營業(yè)收入為18.57，23.23，29.68億元，歸屬于母公司股東的凈利潤為1.24，1.53和2.02億元，每股收益為0.410，0.503和0.666元。。
風險提示：經(jīng)濟下滑超過預(yù)期；公司大健康產(chǎn)品推廣不利。
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