>> 中山證券-銀邦股份(300337)切入3D打印,業(yè)績增長可期-130626
| 上傳日期： |
2013/6/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
李一為 |
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◎事項：
近期我們赴無錫進行了實地調(diào)研，與公司高管就目前生產(chǎn)、下游需求、募投項目進展、3D業(yè)務等進行了深入交流，參觀了鋁合金生產(chǎn)車間，并有幸觀摩了一臺3D打印設備的運行。
◎主要觀點：
切入3D打印業(yè)務，今年或有超預期。（慧博投研資訊）公司于2012年8月合作出資成立飛而康快速制造科技有限責任公司，公司出資2250萬元，占比45%。成功切入3D兩塊業(yè)務--鈦合金粉末（打印材料）和打印服務。目前一臺打印設備已投產(chǎn)，另一臺安裝調(diào)試中，這標志著公司正式進入3D打印技術中的激光粉末燒結（SLS）快速成型市場。進口的制粉設備已在安裝調(diào)試中，預計下半年投產(chǎn)，計劃年產(chǎn)鈦合金粉50-60噸，細粉毛利率80%，粗粉50%，部分自用外其余基本出口，目前市場供不應求。打印服務業(yè)務目前已有訂單，一臺打印設備若滿產(chǎn)可實現(xiàn)營收3000萬，毛利率50%左右，可貢獻凈利900萬元。未來飛而康將涉足航空航天、醫(yī)療器械、汽車、工藝品等方面的3D打印。因此，我們預計公司今年在3D業(yè)務上可能會有超預期，明年將迎來爆發(fā)性增長。
3D技術壁壘高，公司合作團隊技術有優(yōu)勢。近期成立的"中澳輕金屬聯(lián)合研究中心（3D 打印）是國家科技部牽頭的、與澳大利亞合作的六大項目之一，外方3D技術團隊具有專業(yè)的快速成型、熱等靜壓和金屬制粉等技術，擁有豐富的CAD設計、打印工藝經(jīng)驗以及市場人脈。短期看，3D打印在國內(nèi)仍有較高的技術壁壘，公司具有先發(fā)優(yōu)勢。
主營產(chǎn)能是瓶頸，發(fā)力待來年。公司是鋁合金復合材料國內(nèi)龍頭，目前產(chǎn)能7萬多噸（加上部分外協(xié)），汽車領域占主營的50%，電站空冷領域使用的鋁鋼復合材料市占率80-90%，國內(nèi)占壟斷地位。公司現(xiàn)有產(chǎn)能仍是瓶頸，20萬噸募投項目整線預計要到2014年底完成，明年計劃新增產(chǎn)能10萬噸，2015年初全部達產(chǎn)。
盈利預測。預計2013-2015年EPS為0.86、1.3和1.74元，對應PE為32、21和15.8倍，我們看好公司在鋁合金復合材料及3D業(yè)務上的發(fā)展，建議積極關注。
風險提示。7月份的解禁風險；募投項目進展不及預期。
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