>> 渤海證券-九牧王(601566)調(diào)研簡報：新生產(chǎn)基地降低成本,促進空白區(qū)開拓-130627
| 上傳日期： |
2013/6/28 |
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調(diào)研情況：
2013 年6 月25 日，我們調(diào)研了九牧王，公司董秘吳徽榮先生接待。
投資要點：
開店重點在弱勢區(qū)和空白區(qū)，加強門店分類管理
從渠道來看，公司在4 月凈減40-50 家門店，關店以3 年店為主，在某些二三線、租金非理性上漲地區(qū)到期不續(xù)租，另擇地點新開。（慧博投研資訊）今年新開店的重點是原先的弱勢區(qū)域和空白區(qū)域，比如正在建生產(chǎn)基地的河南，必然會圍繞其基地開店。全年保守估計凈增60-100 家門店，注重門店分類管理和品牌沉淀。今年一季度，直營店效增加1.7%，加盟變化不大。
至5 月底，電商收入已超過4000 萬，現(xiàn)在主要還是以清理"九牧王"品牌庫存為主，電商品牌銷售占一小部分。未來要做到線上線下同步化、一體化， 但是量不會很大，因為公司定位是"零售"品牌，不是電商品牌。
褲裝占比將繼續(xù)下降，增加秋冬價高產(chǎn)品比重 由于原料價格下降，公司今年成本將下降，因此訂貨會沒有提價。作為強勢產(chǎn)品，褲裝的銷售占比逐步下降，未來將下降到不超過40%的合理區(qū)間，而將注重發(fā)展價格更高的秋冬裝產(chǎn)品，和更換頻繁的襯衫類產(chǎn)品。褲裝100% 自產(chǎn)，襯衫、西裝大部分自產(chǎn)，去年增加了6 條生產(chǎn)線，可以保證產(chǎn)能。
擬投資建設河南生產(chǎn)和物流基地
固定資產(chǎn)投資方面， 公司準備在河南建立子公司，總投資6 億，建設生產(chǎn)和和物流基地等，建設期約3 年。目的在于轉(zhuǎn)移部分難度較低的產(chǎn)能，降低成本，加強供應鏈管理，最終加大"柔性化生產(chǎn)"。
盈利預測
預計13-15 年營業(yè)收入增速5.4%、8.9%和10.6%，凈利潤增速4.3%、12% 和11%，EPS 分別為1.2、1.4 和1.5 元。給予推薦評級。
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