>> 華泰證券-方大炭素(600516)定向增發(fā)順利完成，新材料業(yè)務即將起航-130626
| 上傳日期： |
2013/7/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（下調） |
作者： |
趙湘鄂，陳靂，薛蓓蓓 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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6 月25 日晚，公司公布《非公開發(fā)行股票發(fā)行結果暨股份變動公告》，此次定向增發(fā)順利完成，對此我們點評如下：
最終發(fā)行價格9.89 元/股，基本與底價一致。此次非公開發(fā)行股票數量為1.84億股，所認購股份自發(fā)行結束之日起12 個月內不得轉讓，募集資金凈額17.96 億元。（慧博投研資訊）
發(fā)行對象為華安基金管理有限公司、民生加銀基金管理有限公司、銀華財富資本管理（北京）有限公司等三名投資者。發(fā)行對象均以現金認購，不涉及資產過戶情況。
資金主要用于特種石墨及針狀焦項目。定增所募集資金用于新增3 萬噸/年特種石墨及10 萬噸/年油系針狀焦，達產后公司將成為全球特種石墨產能最大的炭素巨頭。
上述兩種產品均屬技術壁壘極高的高端材料，國內進口依存度曾長期在80~90%，國產化戰(zhàn)略意義重大。10 萬噸針狀焦可完全滿足自身生產需求，改變依賴進口的局面，降本增效作用明顯。
在目前系統(tǒng)性流動性緊張的格局下，增發(fā)完成對于防范風險也有積極作用。公司總資產、凈資產規(guī)模將會擴大，資產負債率進一步下降，資產負債結構得以優(yōu)化，將進一步提高公司防御風險的能力，有利于公司的長期持續(xù)發(fā)展。
公司在傳統(tǒng)炭素領域優(yōu)勢仍存。公司是國內規(guī)模最大、競爭力最強的炭素企業(yè)，毛利率保持在20%以上，顯著高于競爭對手中鋼吉炭10%左右的水平。且自有鐵礦石產能100 萬噸/年，是傳統(tǒng)現金牛業(yè)務，也進一步保障了業(yè)績穩(wěn)定。
調整至"增持"評級。總結來看，我們前6 個月對公司向市場做出了重點推薦，本次增發(fā)進度及最終股價上行表現符合我們預期，但考慮到近期大盤受宏觀經濟負面影響承壓較重，從全局考慮調整公司評級至“增持”，預計13-15 年實現凈利潤7.08、9.22、13.52 億元，按增發(fā)攤薄后股本計算，EPS 至0.41、0.54、0.79 元/股，對應PE 分別為20、15、10 倍，公司產品高端化路線明確，建議資本市場長期關注。
風險提示：鐵礦石價格、特種石墨需求及投產進度、國際金融環(huán)境等。
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