>> 民生證券-鋼研高納(300034)2013H1業(yè)績快報點(diǎn)評：2013H1業(yè)績基本持平符合預(yù)期,靜待下半年募投項(xiàng)目釋放-130704
| 上傳日期： |
2013/7/5 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
滕越 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
2013H1 業(yè)績快報初步合算，營業(yè)收入達(dá)到約2.25 億元，同比增幅1.7%；營業(yè)利潤達(dá)到約0.41 億元，同比增幅-2.7%；利潤總額達(dá)到約0.404 億元，同比增幅-3.29%；EPS 約0.166 元，同比增幅約-1.54%。
二、 分析與判斷
公司中報持平符合預(yù)期，營收增加和2013Q2單季業(yè)績同比增長6%預(yù)示下半年改善空間大–2013全年預(yù)計同比增長20-30%
2012H2 至今經(jīng)濟(jì)弱勢中對現(xiàn)金流嚴(yán)格把控，迫使公司對訂單確認(rèn)更為嚴(yán)格進(jìn)而影響了營收；而募投項(xiàng)目投產(chǎn)初期費(fèi)用的增加則影響了公司的盈利增速。因此，公司2013H2 業(yè)績的持平符合我們預(yù)期。并且我們認(rèn)為伴隨下半年募投項(xiàng)目規(guī)?；a(chǎn)效應(yīng)形成以及國家航空和艦艇建設(shè)支持的增大，公司營收和毛利率水平均會提高。
2013Q2 單季度業(yè)績的同比增長約6%和2013H2 營收同比增長約1.7%已經(jīng)預(yù)示公司營收和業(yè)績的改善空間開始打開，我們預(yù)計同比增長20-30%。
航空航天事件催化仍延續(xù)，軍演和艦隊規(guī)模建設(shè)催化后續(xù)接力–公司繼續(xù)聯(lián)動前期隨著神十發(fā)射和航空動力注入航空發(fā)動機(jī)資產(chǎn)后的復(fù)牌，航空航天產(chǎn)業(yè)鏈中的個股均獲得超額收益。公司作為航空航天裝備制造中高溫合金主供商亦強(qiáng)勢聯(lián)動。鑒于航空發(fā)動機(jī)專項(xiàng)尚為出臺，但媒體報道預(yù)期不斷，因此航空航天發(fā)動機(jī)催化事件仍將延續(xù)。與此同時，中俄近期海上軍演以及中船重工注入航母建造資產(chǎn)的預(yù)期，促使海軍艦隊建設(shè)成為市場熱點(diǎn)。而艦艇正基于航空發(fā)動機(jī)設(shè)計由蒸汽輪機(jī)向燃?xì)廨啓C(jī)動力系統(tǒng)升級，公司作為國內(nèi)航空發(fā)動機(jī)熱端材料和地面燃?xì)廨啓C(jī)大變形渦輪盤的主產(chǎn)商，必然強(qiáng)聯(lián)動國產(chǎn)艦隊建設(shè)事件的催化。
除航空航天和艦艇外，公司還涉及眾多朝陽產(chǎn)業(yè)
1）核用高溫合金，天津建成中試基地和特種閥門合資公司。2）天然氣發(fā)電用燃?xì)廨啓C(jī)大變形渦輪盤。3）國內(nèi)粉末冶金引領(lǐng)者，工業(yè)高端粉末耗材值得關(guān)注。
投資建議
1）公司14.8 元/股股權(quán)激勵成為股價安全墊； 2）復(fù)制ATI 公司估值發(fā)展歷程，公司必經(jīng)目前的高估值期，PE 40-50X 合理；3）公司必然受益航空發(fā)動機(jī)專項(xiàng)。
三、 風(fēng)險提示：
1） 行業(yè)停滯；2）原料成本繼續(xù)下跌；3）募投項(xiàng)目低于預(yù)期。
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