>> 中銀國際-鋼研高納(300034)1季度業(yè)績下降7.8%-130423
| 上傳日期： |
2013/4/23 |
大?。?/td>
| 391KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹(jǐn)慎買入 |
作者： |
杭一君，樂宇坤 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司13 年1 季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.1 億元，同比小降1.2%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1,807 萬元，同比下降7.8%，折合每股收益0.085 元。1 季度公司綜合毛利率為27%，較12 年同期的23.3%有顯著提高，因此報告期內(nèi)經(jīng)營利潤同比增長23%。1 季度公司財務(wù)費用（凈收入）大幅降低61.5%，這主要是由于銀行存款減少和利率降低導(dǎo)致利息收入減少。由于1 季度收入小幅下降，略低于我們預(yù)期。同時毛利率高于我們預(yù)期，我們小幅下調(diào)公司2013-2015 年盈利預(yù)測至0.37 元、0.47 元和0.56 元?；?9 倍的2013 年市盈率估值，我們將目標(biāo)價由19.50 元下調(diào)至18.20 元，我們維持公司謹(jǐn)慎買入的評級。
支撐評級的要點
公司 13 年1 季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.1 億元，同比小降1.2%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1,807 萬元，同比下降7.8%，折合每股收益0.085 元。1季度公司綜合毛利率為27%。
推出股權(quán)激勵計劃對公司核心管理層和骨干技術(shù)人員進(jìn)行財務(wù)激勵將有助于公司技術(shù)團(tuán)隊的穩(wěn)定，推動公司積極經(jīng)營和穩(wěn)步發(fā)展。激勵計劃的行權(quán)條件較為合理并使公司管理團(tuán)隊有一定的努力空間。
公司控股股東中國鋼研科技集團(tuán)研發(fā)實力雄厚，公司在技術(shù)水平和人才儲備上都具備行業(yè)排頭兵優(yōu)勢，公司產(chǎn)品定位高端，市場占有率高。
公司具體下游應(yīng)用包括航空發(fā)動機和燃?xì)廨啓C等耐熱結(jié)構(gòu)部件的材料制造。隨著航空工業(yè)、艦船、電氣能源、核電和汽車等下游行業(yè)的發(fā)展，未來高溫合金材料需求擁有廣闊的發(fā)展前景。
我們預(yù)計公司變形和粉末高溫合金募投項目的投產(chǎn)將積極推動公司盈利進(jìn)一步增長；而其他募投項目和超募項目也在積極推進(jìn)中未來也將為公司的業(yè)績增長添加動力，此外未來民品市場的開拓也將是亮點
評級面臨的主要風(fēng)險
同業(yè)競爭加劇導(dǎo)致價格下降和毛利率下滑。
下游行業(yè)諸如航空航天、電氣能源、汽車和冶金等行業(yè)增長低于預(yù)期。
募投項目和超募項目進(jìn)展遠(yuǎn)低于預(yù)期。
估值
基于 49 倍的2013 年市盈率對公司進(jìn)行估值，我們將目標(biāo)價格由19.50元下調(diào)至18.20 元，我們維持對公司的謹(jǐn)慎買入評級。
|
|
