>> 國信證券-神州泰岳(300002)業(yè)績快報點評：增長確定,期待新業(yè)務(wù)-130705
| 上傳日期： |
2013/7/5 |
大?。?/td>
| 415KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王念春，程成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司公告2013 年上半年歸屬于母公司股東凈利潤比上年同期增長：20%~30%，實際數(shù)額在26508.36 萬元到28717.39 萬元之間。
農(nóng)信通及運維業(yè)務(wù)當前仍強勢高速增長
農(nóng)信通業(yè)務(wù)收入主要可分為三大塊：①農(nóng)網(wǎng)及務(wù)工易等的基礎(chǔ)運營支撐項目已公告2013 年確認7473 萬元；②相關(guān)支撐項目的開發(fā)平臺項目4000 萬+；③相關(guān)項目如務(wù)工易、“動感求職”等的收入分成；因此2013 年農(nóng)信通收入增速30%問題不大。公司前期已經(jīng)公告運維業(yè)務(wù)在手訂單較多，一季度運維管理業(yè)務(wù)營業(yè)收入為1.57 億元，同比增長101.60%。當前公司運維業(yè)務(wù)在手訂單數(shù)額較大超6 億元（毛利率有70%，凈利率30%+，增速30%），可以說全年運維業(yè)務(wù)都有保障。以上所述的訂單公司基本都有公告，因此投資者短期可以對公司的收入及利潤增速相對放心，更應(yīng)關(guān)注的是公司中期或長期的業(yè)務(wù)走向。有沒有可能突破原有的飛信依賴模式，我們認為海外發(fā)展及進軍新業(yè)務(wù)領(lǐng)域或有機會。
積極進軍海外電信市場，或有大發(fā)展公司公告以及多個公開場合的表態(tài)都表明：當前公司正在著力走出海外，進入當?shù)仉娦攀袌鲎鋈诤贤ㄐ艠I(yè)務(wù)，我們預計隨著時間的臨近公司或?qū)⒑芸炷艽_定商務(wù)合作關(guān)系。從市場反饋來看，公司的業(yè)務(wù)非常受歡迎，在東南亞、南美、中東等地區(qū)其受眾、語言文化與我們相對接近，溝通交流更加方便，將會是重點發(fā)展區(qū)域。海外業(yè)務(wù)主要有兩種收費模式即1、采購式2、分賬式，公司或?qū)⒍囝^并舉。我們預計公司在海外能斬獲“第二個中國飛信市場”，其容量或許還會超過先前的份額，這也是公司下如此大力氣的原因。雖然短期來看，超過飛信6 億的水平是不太現(xiàn)實的。但預計三年內(nèi)，這塊業(yè)務(wù)將會較為成熟和穩(wěn)定。
業(yè)績穩(wěn)定，期待新業(yè)務(wù)，維持“推薦”評級
市場此前以為神州泰岳就是飛信，飛信就是神州泰岳，這也是壓在公司估值體系上的一塊重石頭，飛信招標結(jié)束及農(nóng)信通合同的簽訂，打破了之前的邏輯，近期市場當前已經(jīng)給公司重新估值了，但市場擔心公司的長遠發(fā)展，我們預計除權(quán)后13-14 年EPS 預計分別為0.86/1.07 元，投資公司的安全邊際仍極高。
且考慮到公司海外業(yè)務(wù)收入的彌補效應(yīng)及新型可能業(yè)務(wù)帶來的業(yè)績及估值的提升，我們認為公司當前仍值得考慮投資，維持公司“推薦”評級。
|
|
