久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報(bào)告摘要：
     扭虧有望，股權(quán)激勵(lì)提振信心。2012 年是公司最困難的一年，整體觀察主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損主要是受到國(guó)際貿(mào)易沖擊影響，原材料成本增加和對(duì)蝦價(jià)格下降壓縮利潤(rùn)空間。同時(shí)，募投項(xiàng)目剛達(dá)產(chǎn)及SSC 并購(gòu)仍處于整合期造成公司的費(fèi)用和利潤(rùn)不匹配。以上因素的影響造成12年主營(yíng)大幅虧損。13 年業(yè)績(jī)扭虧有望主要來自于一是主營(yíng)方面募投和SSC 將開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，費(fèi)用和盈利逐漸匹配，另外，對(duì)蝦的國(guó)際貿(mào)易沖擊逐漸減弱，還有羅非魚等板塊幫助分散風(fēng)險(xiǎn)，有望實(shí)現(xiàn)正常盈利；二是公司轉(zhuǎn)讓土地股權(quán)的溢價(jià)收益有望在13-15 年增加5000萬的營(yíng)業(yè)外收益。此外，公司剛剛實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，要求13 年—16 年利潤(rùn)分別不低于3700 萬、7000 萬、1 億、1.3 億。要求公司近幾年都實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)，提升市場(chǎng)信心，具有較高的安全邊際。
     反補(bǔ)貼稅率未定，結(jié)果或可轉(zhuǎn)好。美國(guó)對(duì)公司裁定的反補(bǔ)貼稅率為5.76%，但目前對(duì)公司訂單沒有影響，終裁結(jié)果可能會(huì)對(duì)公司有利。
     貿(mào)易+渠道+品牌建設(shè)，戰(zhàn)略清晰。公司近幾年不斷調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，由單一品種發(fā)展為多層次產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)自有品牌推廣和渠道建設(shè)，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，調(diào)整毛利水平。
     盈利預(yù)測(cè)與估值。根據(jù)我們的盈利預(yù)測(cè)模型，公司13—15 年的主營(yíng)收入分別為19.18 億、20.56 億、22.77 億元，凈利潤(rùn)為8653 萬、1.18億和1.55 億元，對(duì)應(yīng)的EPS 為0.25、0.34、0.44 元。按照2013 年7月4 日的收盤價(jià)5.02 元計(jì)算，公司對(duì)應(yīng)的PE 分別為20.72、15 和11.77倍。我們首次給與“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格為6.5 元。