久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    結(jié)論與建議：
    公司2013 上半年凈利潤同比增長(zhǎng)63%，但是終端售罄率不太理想。同時(shí)公司開始向電商戶外大平臺(tái)轉(zhuǎn)型，每年投資約1 個(gè)億，未來折舊攤銷費(fèi)用或增加。2013、2014 年P(guān)E 為19.12 倍和17.69 倍，考慮到近期股價(jià)跌幅較大，估值相對(duì)合理，給予持有的投資建議。
    公司公布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2013 上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.14 億元，同比增長(zhǎng)35%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤0.97 億元，同比增長(zhǎng)63%，符合我們的預(yù)期。
    凈利潤增幅較大，主要是2012 上半年高新證書到期，去年上半年所得稅按照25%計(jì)提，高新技術(shù)企業(yè)獲批后，該因素影響已消除，剔除所得稅的影響，2013 上半年凈利潤同比增長(zhǎng)39.6%，按此計(jì)算，公司2013 年2Q 單季凈利潤同比增長(zhǎng)31%；
    公司營收增長(zhǎng)35%，與2013 年春夏訂貨會(huì)同比增長(zhǎng)50%的數(shù)字相比，實(shí)際出貨情況略低。從終端銷售看，近期的春夏售罄率僅為28%，公司計(jì)劃最終售罄率為50%至55%，目前看起來完成的難度較大。
    雖然公司2013 年全年訂貨會(huì)依舊保持了40%的增長(zhǎng)，但是我們認(rèn)為傳統(tǒng)運(yùn)動(dòng)品牌已經(jīng)開始進(jìn)入戶外市場(chǎng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司很多加盟商的盈利狀況惡化，以后的拿貨熱情或受影響。
    公司計(jì)劃向電商戶外大平臺(tái)轉(zhuǎn)型，希望5 年-8 年之后，營收的50%以上來自平臺(tái)服務(wù)收入，但近2 年-3 年較難產(chǎn)生貢獻(xiàn)。近兩年的資本開支計(jì)劃為每年1 個(gè)億，考慮到未來折舊攤銷的費(fèi)用增加，預(yù)計(jì)短期盈利或受影響。
    我們預(yù)計(jì)公司2013、2014 年將實(shí)現(xiàn)凈利潤2.26 億元和2.44 億元，分別同比增長(zhǎng)33.82%和8.11%，對(duì)應(yīng)的EPS 為0.53 元和0.58 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 為19.12 倍和17.69 倍，考慮到近期股價(jià)跌幅較大，估值相對(duì)合理，給予持有的投資建議。