>> 渤海證券-中鼎股份(000887)投資價值分析報告：國內(nèi)汽車非輪胎橡膠行業(yè)龍頭,揚帆起航-130709
| 上傳日期： |
2013/7/10 |
大小： |
1449KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
王雪瑩 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
公司是國內(nèi)最大汽車用非輪胎橡膠制品生產(chǎn)商
公司是目前國內(nèi)最大的橡膠密封件和汽車用橡膠制品生產(chǎn)、出口企業(yè)，國內(nèi)市場份額在10%左右。主要產(chǎn)品包括密封件、減振件、膠管以及上游核心零部件橡塑模具與金屬骨架，主要配套汽車領(lǐng)域。公司國內(nèi)客戶涵蓋幾乎所有主機廠和主要零部件廠，并成功進入國際幾大主要主機廠與零部件廠。因此，公司在技術(shù)、產(chǎn)品、規(guī)模及客戶資源上相比國內(nèi)同行擁有明顯優(yōu)勢。
13年公司有望實現(xiàn)業(yè)績增速與毛利率持續(xù)改善
1）成本端，公司主要原材料成本比重達60%。一季度以來主要原材料天膠、合成膠與鋼材價格下降明顯，公司抓住時機在低位采購兩個季度天膠量。因此，未來兩個季度公司毛利率將因成本降低而改善；2）需求端，公司80%以上收入來自汽車配套領(lǐng)域。今年以來國內(nèi)車市需求復蘇較好。同時，福特、通用與沃爾沃等主要客戶配套需求放量，出口將快速增長。因此，車市需求回暖有利于公司收入增速與毛利率提升；3）公司正向工程機械等非汽車配套領(lǐng)域拓展以尋求新增長點，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升毛利率。根據(jù)公司產(chǎn)品性價比優(yōu)勢，公司在非汽車配套領(lǐng)域有望實現(xiàn)快速增長；4）以美國伊頓為標桿，加上控股股東增持，提升了市場對公司的未來發(fā)展信心與關(guān)注度。
首次重點覆蓋，給予公司"推薦"評級
預計公司13-15年實現(xiàn)營業(yè)收入39.93/48.07/57.29億元，同比增長18.52/20.38/19.18%；實現(xiàn)凈利潤4.64/5.96/7.74億元，同比增長-10.14/28.39/29.74%，對應送股調(diào)整后EPS分別為0.43/0.56/0.72元。13年合理價值區(qū)間為8.60~10.71元/股。給予公司"推薦"評級，建議長期關(guān)注。
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