久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

     1．事件 
     公司發(fā)布2013年一季度報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入9.2億元，同比增長(zhǎng)22.03%，凈利潤(rùn)1.3億元，同比增長(zhǎng)31.35%；EPS為0.22元。 
     2．我們的分析與判斷 
    （一）業(yè)績(jī)符合預(yù)期，綜合毛利率穩(wěn)步提升 2013年一季度，國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)13%；公司收入增速
     明顯高于行業(yè)增速，市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升，汽車(chē)密封件行業(yè)龍頭地位得到鞏固。 一季度公司綜合毛利率達(dá)到30.5%，比去年同期提高0.7個(gè)百分點(diǎn)。 
    （二）海外業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，未來(lái)將降低匯率風(fēng)險(xiǎn) 一季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用2638萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)171%，主要為人民幣升值匯兌損失增加所致。未來(lái)公司將優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)，加大美元等外幣貸款及貿(mào)易融資的額度，進(jìn)一步降低融資成本；通過(guò)遠(yuǎn)期結(jié)售匯、利率鎖定等金融工具的運(yùn)用，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。 2012年公司海外收入達(dá)12.82億元，收入占比達(dá)到40%。隨著公司大眾MQB、通用、奔馳C、寶馬X5、福特CD4、沃爾沃等全球平臺(tái)長(zhǎng)期供貨逐步放量，公司出口和海外業(yè)務(wù)將快速增長(zhǎng)。2012年公司收購(gòu)美國(guó)ACUSHNET后，我們預(yù)計(jì)2014年海外業(yè)務(wù)規(guī)模將接近國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)。 
    （三）收購(gòu)美國(guó)ACUSHNET后，產(chǎn)業(yè)整合成效漸現(xiàn) 一季度公司收入、凈利潤(rùn)保持快速增長(zhǎng)，表明新收購(gòu)美國(guó)公司和公司其它業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)彌補(bǔ)了中鼎泰克轉(zhuǎn)讓后的空缺，資產(chǎn)整合成效漸現(xiàn)。 2012 年9 月，公司將中鼎泰克50%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給瑞士德特威勒集團(tuán)， 集中精力和資本投放至新項(xiàng)目、新領(lǐng)域；2012 年10 月，公司收購(gòu)美國(guó)ACUSHNET 的100%股權(quán)，以提升在航空航天、石油天然氣等領(lǐng)域的技術(shù)能力和市場(chǎng)地位，進(jìn)一步提升公司國(guó)際化水平，顯著增強(qiáng)公司品牌影響力。 
   （四）結(jié)構(gòu)調(diào)整、出口開(kāi)拓、產(chǎn)業(yè)整合推動(dòng)增長(zhǎng) 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、海外市場(chǎng)開(kāi)拓、產(chǎn)業(yè)整合三大動(dòng)力將推動(dòng)公司未來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2013年公司可比口徑業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)30%左右。
     3．投資建議
     預(yù)計(jì)2013-2015年EPS分別為0.8、1.0、1.2元，對(duì)應(yīng)PE為16、13、11倍；維持"推薦"評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外汽車(chē)需求下滑、天然橡膠價(jià)格和匯率波動(dòng)、產(chǎn)業(yè)整合低于預(yù)期。