>> 平安證券-中鼎股份(000887)公司一季報點評開局良好,國內外業(yè)務均穩(wěn)步增長-130424
| 上傳日期： |
2013/4/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王德安，余兵 |
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此報告為加密報告 |
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事項
中鼎股份發(fā)布2013 年一季報：1Q13 實現營業(yè)收入、凈利潤同比增幅分別為22%、31.4%達9.2 億元、1.3 億；每股收益0.22 元，每股凈資產3.41 元。扣除非經常性損益后凈利潤同比增長18%為1.14 億元，即每股收益0.19 元。
平安觀點
公司一季度凈利潤增長30%，與我們前期預測一致。公司股價年初至今漲幅為37.5%，股價表現與業(yè)績表現較為一致。
預計國內外收入增幅同比增幅均超 20%，開局良好
1Q13 收入同比增長22%，我們估計國內外收入增幅均超過20%，估計中鼎股份國內收入增幅超過汽車行業(yè)一季度平均增長水平。去年同期中鼎泰克在合并報表內，其收入占公司當年總收入之比例為10%（根據2012 年半年報），1Q13 中鼎泰克不在并表范圍內，在此情況下公司收入仍增長22%，表現好于預期。
一季度公司獲得非經常性損益 1634 萬元，折合每股0.03 元，主要是轉讓中鼎泰克股權后續(xù)收益增加及政府補助所致，我們估計轉讓中鼎泰克股權后續(xù)收益體現在2013 年的金額將增厚EPS0.05 元。
毛利率同比環(huán)比均有提升
一季度公司毛利率比2012 年提升，達30.5%，超出我們此前預期。天然橡膠持續(xù)大幅下跌將有利于公司產品毛利率提升。我們認為2013 年公司毛利率水平將在過去兩年的較低基數上有所提升。
2013 看點：繼續(xù)拓展高端油封、汽車全球平臺訂單漸入成熟期
近年公司積極調整業(yè)務結構，產品向高端拓展：2012 年9 月公司出售所持中鼎泰克股權并于同年10 月收購美國ACUSHNET100%的股權。2011 年7 月公司所收購的高端油封企業(yè)庫伯公司經營改善幅度大，高端油封是公司目前非汽車領域橡膠件拓展重點，預計未來還將繼續(xù)加大在此領域的拓展力度
汽車全球平臺配套進入收獲期：近年各大跨國車企為降低成本增加協同多采用平臺戰(zhàn)略，模塊化采購，相關配件企業(yè)在車型研發(fā)階段就介入同步開發(fā)。中鼎股份2003 年在美設立“中鼎美國公司”，2009 年在海外擁有工廠，這幾年收獲了福特CD4、沃爾沃、通用、大眾MQB、奔馳C 級等平臺訂單，并爭取到了寶馬X5及日產SUV 等相關配套，隨著車企新車逐步上量，公司前期進入的配套訂單將進入收獲期。
盈利預測與投資建議
我們認為公司2013 年海外業(yè)務收入增幅為25%以上，國內業(yè)務收入略高于汽車行業(yè)增幅。鑒于近期天然橡膠跌幅較大，我們略上調公司業(yè)績預測為2013 年、2014 年每股收益為0.77 元、0.89 元，維持“強烈推薦”評級。
風險提示
1）人工成本繼續(xù)上升
2）海外業(yè)務拓展進度不達預期
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