>> 華泰證券-大唐發(fā)電(601991)煤制氣受益氣價上調(diào),核電長期存潛力-130711
| 上傳日期： |
2013/7/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
程鵬 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
煤制氣項目有望受益氣價上調(diào)。國家發(fā)改委于6 月底發(fā)布調(diào)整天然氣價格的通知，將天然氣定價由出廠環(huán)節(jié)調(diào)整為門站環(huán)節(jié)，實行門站最高上限價格管理，其中北京和遼寧增量氣的最高門站價格分別是3.14 元/立方米和3.12 元/立方米。公司擁有克旗與阜新兩個產(chǎn)能為40 億立方米/年的煤制氣項目，目前均未投產(chǎn)，預(yù)計2015 年前逐步投產(chǎn)，有望適用增量氣價格。假定最終項目含稅氣價定為2.5 元/立方米，我們測算克旗、阜新全部投產(chǎn)并滿負(fù)荷生產(chǎn)條件下，可分別實現(xiàn)凈利潤37.23 億元和29.16 億元，歸屬公司凈利潤45.23 億元，推動公司凈利潤在2012 年基礎(chǔ)上翻一番。
核電項目長期存潛力。公司參股的寧德核電1 號機組于2013 年4 月18 日正式轉(zhuǎn)入商業(yè)運行，一期2、3、4 號機組將在未來三年陸續(xù)投產(chǎn)商運。我們測算每臺百萬千瓦機組將每年為公司貢獻投資收益1.5 億元。公司積極布局核電項目，參股的徐大堡核電項目一期工程于今年獲得路條，此外公司主導(dǎo)或參與開發(fā)的多個核電廠址列入了《核電中長期發(fā)展規(guī)劃》。核電項目盈利穩(wěn)定，但審批和建設(shè)周期較長，有望在煤制氣項目產(chǎn)能充分釋放后，成為公司業(yè)績新的增長點。
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