>> 申銀萬國-中科電氣(300035)中報業(yè)績預(yù)增200％~230％略超預(yù)期，中間包新品下半年將貢獻利潤-130715
| 上傳日期： |
2013/7/15 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙隆隆 |
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公司公告：預(yù)計2013 年1-6 月歸屬于上市公司股東凈利潤比上年同期增長200%-230%，對應(yīng)盈利5215 萬元—5736 萬元，略超我們在《申萬中小盤重點公司跟蹤情況及2013 年中報業(yè)績前瞻》中同比增速197%的預(yù)測。
一季度的處置土地收益仍是半年報業(yè)績高增長的主因，但傳統(tǒng)主業(yè)連鑄電磁攪拌系統(tǒng)業(yè)務(wù)13 年業(yè)績拐點再度得到確認(rèn)，預(yù)計同比增速將由12 年-12%回升至20%左右。公司一季度處置原八字門兩宗土地，貢獻凈利潤約3260 萬元，由于業(yè)績預(yù)告并未披露更詳細財務(wù)數(shù)據(jù)，粗略估計，扣除土地一次性收益外，公司主營業(yè)務(wù)半年報同比增速約24%，基本與一季度主營業(yè)務(wù)同比增速持平，業(yè)績反轉(zhuǎn)態(tài)勢再次得到確立，分產(chǎn)品來看，主要得益于下游鋼鐵企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對高端產(chǎn)品板坯連鑄EMS 的需求增長，方圓坯連鑄EMS 及起重磁力設(shè)備仍不容樂觀。
下半年已有中間包電磁攪拌系統(tǒng)項目的收入確認(rèn)以及新客戶的拓展值得期待。我們一直強調(diào)公司是典型的研發(fā)驅(qū)動型企業(yè)，新產(chǎn)品的突破量產(chǎn)是長期成長性的源泉，也是我們自2012 年1 月4 日深度報告以來看好公司的核心投資邏輯。中間罐電磁精煉設(shè)備繼刑鋼三年實驗獲得工業(yè)化應(yīng)用基礎(chǔ)后，連續(xù)獲得首鋼貴陽特鋼（約2580 萬元）、江陰興澄特鋼（約1300 萬元）訂單，結(jié)晶器電磁攪拌與控流器設(shè)備獲寶鋼認(rèn)可（訂單約1188 萬元），填補國內(nèi)空白。
根據(jù)生產(chǎn)進度，預(yù)計這幾個項目都將于下半年確認(rèn)收入，其他新客戶的拓展也值得期待。
維持公司 2013 年盈利預(yù)測，維持“買入”評級。我們維持公司2013 年和2014年EPS 分別為0.52 和0.54 元的判斷（按最新股本1.8 億股全面攤薄），近兩年主業(yè)復(fù)合增速65%，對應(yīng)目前股價13 年16 倍，考慮到公司成長空間的倍增以及新業(yè)務(wù)拓展，維持買入評級。
核心風(fēng)險：新產(chǎn)品市場推廣緩慢、應(yīng)收賬款壞賬、鋼鐵行業(yè)持續(xù)不景氣
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