>> 國信證券-數(shù)碼視訊(300079)2013年中報業(yè)績預告點評：業(yè)績低于預期,價值著眼長遠-130715
| 上傳日期： |
2013/7/16 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳財茂 |
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此報告為加密報告 |
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業(yè)績下滑，低于預期
公司預計2013 年上半年歸屬母公司凈利潤6458-7841 萬元，同比下降15-30%，是低于市場預期的，主要原因是Q2 訂單收入確認延后，拖累整體業(yè)績，凈利潤3136-4519 萬元，同比下降24-53%。
訂單仍然大幅度增長，確認周期變長
從公司網(wǎng)站可以看到，今年二季度獲得訂單量是21 個，和去年持平，但訂單的前沿性強、規(guī)模較大，如廣東省網(wǎng)三屏互動、移動支付等，相較于傳統(tǒng)CA 智能卡訂單，這些訂單收入確認周期變長，盡管訂單總額可能增長30%，收入仍然下滑，但對全年而言，收入增長比較確定。
超光網(wǎng)訂單不斷兌現(xiàn)，利好長期發(fā)展
今年以來，公司超光網(wǎng)項目屢有斬獲，比較大的合同有杭州華數(shù)、南京市網(wǎng)等，其中南京數(shù)字電視用戶約300 萬，雙向網(wǎng)改的總投資超2 億元，預計公司市場份額超過80%，后續(xù)有望向江蘇全省推廣。
超光網(wǎng)將是公司在廣電領(lǐng)域重要發(fā)展機遇，公司C-DOCSIS 方案標準占據(jù)90%試驗網(wǎng)市場，處于龍頭地位，隨著訂單不斷涌現(xiàn)，長期業(yè)績持續(xù)性強化。
風險提示
下半年業(yè)績繼續(xù)大幅度下滑；超光網(wǎng)訂單收入確認不足或不達預期。
價值著眼長遠，維持“推薦”評級
維持公司2013-15 年EPS 預測為1.06/1.35/1.63 元，對應PE 為19/15/12 倍，我們認為，公司超光網(wǎng)將未來重要支柱性業(yè)務，市場認可度不斷提升，在廣東、江蘇、浙江等多個省網(wǎng)均有重大合同，可支撐公司長期可持續(xù)增長；在游戲、影視等領(lǐng)域均有布局，迎來收獲期，看好公司長遠價值，維持“推薦”評級。
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