>> 國金證券-數(shù)碼視訊(300079)中標(biāo)北京訂單,打響進軍OTT第一槍-130626
| 上傳日期： |
2013/6/27 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳運紅 |
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事件
6 月26 日，數(shù)碼視訊公告中標(biāo)北京“中國航天科技集團公司第一研究院通訊站高清交互雙向智能多媒體系統(tǒng)”項目，金額2298 萬元。該項目包括四個部分，包括信源庫、傳輸通道改造、智能信息終端載體、信息應(yīng)用呈現(xiàn)系統(tǒng)。（慧博投研資訊）
評論
公告中標(biāo)北京航天一院，首例高清交互雙向端到端集成訂單：北京航天一院即中國運載火箭技術(shù)研究院，擁有用戶18000 戶。本次訂單涵蓋了信源（前端系統(tǒng)及增值服務(wù)平臺）、傳輸通道改造（超光網(wǎng)/雙向網(wǎng)改）、智能信息終端載體（高清交互機頂盒）、信息應(yīng)用呈現(xiàn)系統(tǒng)（類似EPG），是一個完整的“端到端”的解決方案；。
進軍OTT 業(yè)務(wù)，開辟新空間：絡(luò)達咨詢統(tǒng)計顯示，2012 年中國互聯(lián)網(wǎng)電視用戶規(guī)模達2610 萬戶，機頂盒終端用戶600 萬戶。預(yù)計到2015 年，互聯(lián)網(wǎng)電視用戶將達7800 萬戶，機頂盒用戶規(guī)模將達4610 萬戶。總用戶復(fù)合增長率56.95%，增長迅猛，空間巨大；
OTT 市場空間巨大，醞釀巨大投資機會：OTT 涉及前端系統(tǒng)（包括傳統(tǒng)的接收設(shè)備和增值服務(wù)平臺）、網(wǎng)絡(luò)改造、終端以終端界面等，如按本次訂單戶均777 元改造成本（排除500 元戶均雙向網(wǎng)改成本）計算，2013~2015年全國新增OTT 用戶改造市場規(guī)模約為715 億元（包括終端軟硬件和前端系統(tǒng)側(cè)設(shè)備平臺），市場空間巨大，醞釀巨大投資機會；
投資建議和估值
數(shù)碼視訊作為廣電系統(tǒng)的領(lǐng)先供應(yīng)商，在廣電網(wǎng)絡(luò)前端系統(tǒng)、終端安全播出/用戶鑒權(quán)設(shè)備（CAS、DRM 等）擁有國內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)和市場份額。我們看好公司在OTT 浪潮中的市場機會。
我們維持原有盈利預(yù)測即13 年至15 年公司EPS 分別為1.10 元、1.59 元、2.22 元。6 月19 日數(shù)碼視訊收盤價21.34 元，對應(yīng)2013 年不到20 倍。而我們認為數(shù)碼視訊目前處于行業(yè)基本面拐點，前期投入逐步釋放的階段，應(yīng)享有較高的估值溢價。我們給予公司2013 年30 倍估值，目標(biāo)價33 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
運營商雙向網(wǎng)改及OTT 改造進度規(guī)模低于預(yù)期，華為中興等電信設(shè)備商采取激進的商務(wù)策略
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