>> 東興證券-數(shù)碼視訊(300079)入圍中標南京C-DOCSIS項目,公司超光網(wǎng)進入快速發(fā)展期-130620
| 上傳日期： |
2013/6/21 |
大?。?/td>
| 703KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
郭琪 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主要觀點：
1．超光網(wǎng)市場空間廣闊 公司全資子公司鼎點視訊負責(zé)實施的"超光網(wǎng)項目"是基于C-DOCSIS 標準設(shè)計的，該標準已于去年被國家廣電總局確認為雙向網(wǎng)絡(luò)改造的三大行業(yè)標準之一。目前我國廣電運營商雙向網(wǎng)絡(luò)改造主要選用CMTS、EPON+EOC 方案，EPON+LAN 方案也有一些存量市場。（慧博投研資訊）選用CMTS 技術(shù)方案覆蓋的用戶數(shù)最多，超過3100 萬戶，占總覆蓋用戶的50%以上，其次是EPON+EOC，占三成以上，EPON+LAN 占一成左右。公司的超光網(wǎng)的市場主要是針對CMTS 的以及還有沒有網(wǎng)改的市場，成長空間十分廣闊。我們按每戶改造成本300 元測算，僅替換CMTS 市場，超光網(wǎng)市場規(guī)模就將超過90 億元。
2、公司超光網(wǎng)項目進入快速發(fā)展期 目前廣東、山西、浙江等省份已經(jīng)明確采用超光網(wǎng)雙向網(wǎng)改技術(shù)。公司已于2012 年年底在江蘇省昆山市中標超光網(wǎng)項目，昆山的有線用戶數(shù)約為35 萬，公司的中標量不到10 萬戶。未來公司若在當?shù)貙崿F(xiàn)規(guī)模突破的話，即可創(chuàng)造可觀的銷售收入。
今年4 月份，公司與華數(shù)傳媒簽訂了關(guān)于超光網(wǎng)的戰(zhàn)略合作協(xié)議。浙江省廣電用戶接近1300 萬用戶，按照每戶改造成本300 元測算， 浙江省超光網(wǎng)市場規(guī)模接近40 億。本次再次入圍江蘇省省會南京市，將對公司超光網(wǎng)市場拓產(chǎn)生積極影響。公司為華數(shù)傳媒提供超光網(wǎng)產(chǎn)品和全面的技術(shù)保障服務(wù)，市場規(guī)模有很大的提升空間。 本次公司入圍江蘇省省會南京市，將進一步對公司超光網(wǎng)市場開拓產(chǎn)生積極影響。此次入圍的廠商共有3 家，江蘇有線南京分公司 將會在這3 家廠商中最終確定供貨量。江蘇有線南京分公司覆蓋南京約300 多萬數(shù)字電視用戶，若全部進行超光網(wǎng)改造市場規(guī)模將達到9 億元。我們預(yù)計南京的招標與昆山類似，將對部分用戶進行超光網(wǎng)改造，隨著后續(xù)訂單的落實，將為公司逐步貢獻收入。
3、公司未來中標江蘇有線南京分公司C-DOCSIS 設(shè)備采購項目是大概率事件
公司的超光網(wǎng)解決方案既增加了數(shù)字電視下行海量帶寬，滿足NGB 時代用戶對高清點播、高速數(shù)據(jù)下行業(yè)務(wù)的需求，又擴展了數(shù)據(jù)回傳的寬帶，為VOIP、視頻電話、視頻會議等新通信增值業(yè)務(wù)的實現(xiàn)提供保障，同時也增加了3G 信號的室內(nèi)覆蓋，大大改善移動互聯(lián)網(wǎng)的性能與容量，還實現(xiàn)了WIFI 信號的雙向接入和室內(nèi)覆蓋，大大方便了用戶在家上網(wǎng)和移動電視收看。超光網(wǎng)建設(shè)不用更換入戶線纜，改造成本低，使用維護簡單， 是一種比光纖入戶更經(jīng)濟、更高速、更實用的接入模式。公司在超光網(wǎng)技術(shù)領(lǐng)域擁有絕對的領(lǐng)先優(yōu)勢，未來中標江蘇有線南京分公司C-DOCSIS 設(shè)備采購項目是大概率事件。隨著廣電運營商的持續(xù)推進，我們預(yù)計公司超光網(wǎng)方案在今年會實現(xiàn)大規(guī)模的商用，并將促進公司業(yè)績持續(xù)快速的增長。
結(jié)論：
我們預(yù)計公司2013 年-2015 年的營業(yè)收入分別為7.02 億元、8.91 億元和11.03 億元，凈利潤分別為3.47 億元、4.29 億元和5.26 億元，每股收益分別為1.03 元、1.28 元和1.56 元，對應(yīng)的PE 為21 倍、17 倍和14 倍，超光網(wǎng)的大規(guī)模商用將有效地提升公司估值水平，繼續(xù)維持"強烈推薦"投資評級。 風(fēng)險提示：
廣電整合力度低于預(yù)期；超光網(wǎng)大規(guī)模商用低于預(yù)期。
|
|
