>> 渤海證券-數(shù)碼視訊(300079)投資價值分析報告：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長,多元化帶來業(yè)績彈性-130528
| 上傳日期： |
2013/5/29 |
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來源： |
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| 評級： |
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作者： |
張博 |
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投資要點：
行業(yè)投資將逐步好轉(zhuǎn)
我們判斷未來廣電行業(yè)投資將逐步好轉(zhuǎn)。由于本身事業(yè)體制特征，廣電行業(yè)投資受到政策影響具有一定的規(guī)律性，即在重大政策前夕行業(yè)投資會受到壓制，而政策出臺后投資會加速釋放。（慧博投研資訊）產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研的結(jié)果基本證實2012 年行業(yè)投資已經(jīng)放緩，“十八大”后廣電總局機(jī)構(gòu)改革基本落實，而產(chǎn)業(yè)環(huán)境在互聯(lián)網(wǎng)模式?jīng)_擊下正在發(fā)生變化，我們認(rèn)為未來3 年數(shù)字整轉(zhuǎn)和雙向改造加速是大概率事件。
超光網(wǎng)業(yè)務(wù)開始貢獻(xiàn)收入，逐年加速成長
我們認(rèn)為超光網(wǎng)項目明年進(jìn)入收獲期：1）行業(yè)投資重點由數(shù)字化轉(zhuǎn)向雙向改造；2）參與企業(yè)逐步增多，2012 年3 月博通發(fā)布C-DOCSIS 芯片后，考慮研發(fā)周期，有線運營商可選擇的CCMTS 設(shè)備提供商今年將更加豐富，有利于產(chǎn)業(yè)推進(jìn)；3）昆山、華數(shù)雙向改造推進(jìn)后，解決CCMTS 尚沒有規(guī)模商用的問題，將產(chǎn)生示范效應(yīng)。
較高的業(yè)務(wù)協(xié)同度，多元化支撐收入增長
公司基于數(shù)字電視產(chǎn)品向產(chǎn)業(yè)鏈上下游、行業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，移動支付、影視劇發(fā)行制作等業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入盈利階段。海外市場方面，公司2012 年基本完成了全球營銷網(wǎng)絡(luò)布局，在印度、俄羅斯、南美等地域建立起銷售渠道，我們預(yù)計公司海外收入將快速增長。
投資策略
預(yù)計2013 年至2015 年EPS 為1.02、1.37、1.86 元，公司競爭力突出，隨著明年投資加速釋放，CA、前端穩(wěn)定增長，而超光網(wǎng)、支付卡、影視發(fā)行制作業(yè)務(wù)也將開始貢獻(xiàn)收入，我們認(rèn)為合理價格區(qū)間為25.6 元—30.9 元，目標(biāo)價28.2元。
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