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    投資要點(diǎn)：
    供需關(guān)系持續(xù)改善，下游市場回暖。受益于智能手機(jī)出貨量增長和電視需求較好，面板行業(yè)景氣度不斷提升。通過對(duì)全球TFT面板的供需狀況分析，產(chǎn)業(yè)供需關(guān)系已從12年下半年開始好轉(zhuǎn)。2013年以來，公司主要產(chǎn)品平均價(jià)格高于去年同期，預(yù)計(jì)2013年二季度中大尺寸產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中有升。我們認(rèn)為今年面板行業(yè)的供需關(guān)系將持續(xù)改善，主流面板價(jià)格將保持較為穩(wěn)定的狀態(tài)。公司中報(bào)預(yù)計(jì)扭虧為盈。
    公司規(guī)模效應(yīng)明顯，毛利率有所提升。今年以來，公司始終保持較好的盈利水平。1季度單季度盈利已經(jīng)超過去年全年水平。業(yè)績同比大幅增長的主要原因是公司產(chǎn)能提升帶來的規(guī)模效應(yīng)，在大尺寸方面，北京8.5 代線上半年產(chǎn)能較去年同期產(chǎn)能爬坡時(shí)大幅提升；中小尺寸方面，公司高清智能手機(jī)、平板電腦屏幕大量出貨，向小型化、增值化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整效果顯現(xiàn)。公司產(chǎn)品的毛利率始終處于上升通道中，自去年四季度以來毛利率始終維持在20%以上，盈利能力顯著增強(qiáng)。
    公司生產(chǎn)良好，各產(chǎn)線滿銷滿產(chǎn)。據(jù)了解，今年上半年，公司各生產(chǎn)線均保持滿銷滿產(chǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和原材料成本控制成效明顯，高附加值產(chǎn)品比重進(jìn)一步提高，生產(chǎn)狀況良好。公司形成了良性的需求導(dǎo)向機(jī)制，根據(jù)面板市場中小訂單飽滿的情況，將高世代產(chǎn)線產(chǎn)能向中小面板方向傾斜，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變有效提升了公司市場份額，滿足了下游客戶的市場需求。目前公司4.5代線和5代線已全部投入手機(jī)用面板切割，6代線約有60%的產(chǎn)能用于平板電腦，下半年這一比例有望繼續(xù)提升。
    盈利預(yù)測與投資建議：
    盈利預(yù)測及投資建議。目前行業(yè)整體需求旺盛，公司產(chǎn)品線全部維持滿產(chǎn)滿銷的狀態(tài)。我們認(rèn)為小尺寸面板價(jià)格向下空間有限，下半年可能維持當(dāng)前水平，大尺寸面板價(jià)格在3季度末還有可能會(huì)小幅上調(diào)。根據(jù)我們的假設(shè)測算，預(yù)計(jì)2013年和2014年EPS分別為0.12元和0.15元。我們維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    投資風(fēng)險(xiǎn)：
    行業(yè)競爭帶來的產(chǎn)品價(jià)格和毛利下滑風(fēng)險(xiǎn)；面板需求放緩的風(fēng)險(xiǎn)。