>> 民生證券-鋼研高納(300034)海域爭議和新材料專項再引關(guān)注,公司望聯(lián)動并受益-130716
| 上傳日期： |
2013/7/19 |
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強烈推薦 |
作者： |
滕越 |
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一、 事件概述
日前，軍事事件頻發(fā)；且據(jù)大智慧消息，國家重大科技專項辦公室近期啟動的重點新材料新增專項論證，當前已獲國務(wù)院批復。新材料市場容量預期達2萬億。
二、 分析與判斷
2012H2募投困難初期單季業(yè)績?nèi)原h(huán)比持續(xù)改善，預示業(yè)績加速點臨近2012H2至今經(jīng)濟弱勢中對現(xiàn)金流嚴格把控，迫使公司對訂單確認更為嚴格進而影響營收；且募投項目投產(chǎn)初期費用的增加則影響了公司盈利同比增速。但自2012H2公司業(yè)績每個季度仍能保持環(huán)比穩(wěn)步增長。我們預計2013H2伴隨募投項目規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，季度業(yè)績環(huán)比和同比增速將加速。我們預計年盈利增速20-30%。
海域爭議再引關(guān)注，公司是?？哲妭渲圃礻P(guān)鍵一環(huán)預期聯(lián)動近期海域相關(guān)軍事事件頻發(fā)。中俄軍演如火如荼進行中，引起日本高度關(guān)注。日本首相很有可能在17日訪問宮古島、石垣島，兩島嶼距我國釣魚島僅160公里，日媒認為此舉是為了加強島嶼防衛(wèi)；而香港愛國人士則表態(tài)在日本戰(zhàn)敗日進入釣魚島領(lǐng)域。同時菲律賓外交部近日公開聲稱，已"不可能"與中國就南海問題繼續(xù)進行雙邊磋商。聯(lián)動海域相關(guān)軍事事件，?？哲妭渲圃飚a(chǎn)業(yè)鏈再次引起關(guān)注。公司作為國內(nèi)航空發(fā)動機熱端材料和艦艇盤鍛件產(chǎn)商必然強聯(lián)動。統(tǒng)計分析公司股價與軍事事件關(guān)聯(lián)度達近80%。且后期可能繼續(xù)聯(lián)動中船重工注入航母制造資產(chǎn)預期。
除航空航天和艦艇外，公司還涉及眾多朝陽產(chǎn)業(yè)1）核用高溫合金，天津建成中試基地和特種閥門合資公司。2）天然氣發(fā)電用燃氣輪機大變形渦輪盤。3）國內(nèi)粉末冶金引領(lǐng)者，工業(yè)高端粉末耗材值得關(guān)注。
重要專項補貼進入批復期，公司作為新材料等領(lǐng)域領(lǐng)頭羊必然受益媒體報道重點新材料新增專項論證，當前已獲國務(wù)院批復。未來新材料市場容量預期達2萬億。此外航空發(fā)動機專項等相關(guān)補貼亦在預期之中。公司6月已經(jīng)獲得發(fā)改委補貼2624萬元。在近期新材料相關(guān)行業(yè)專項批復頻發(fā)預期下，我們預期公司持續(xù)獲得補貼利好概率較大。
投資建議1）公司14.8元/股股權(quán)激勵成為股價安全墊；2）復制ATI公司估值發(fā)展歷程，公司必經(jīng)目前的高估值期，PE 40-50X合理；3）公司必然受益航空發(fā)動機專項。
三、 風險提示：
1） 行業(yè)停滯；2）原料成本繼續(xù)下跌；3）募投項目低于預期。
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