久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    王老吉（紅色包裝）2013 年收入將達(dá)70-80 億（稅后）：今年年初我們從品牌、渠道、管理團(tuán)隊(duì)等方面對(duì)王老吉進(jìn)行了剖析，認(rèn)為五年內(nèi)王老吉與加多寶平分秋色是有可能的。目前看這一進(jìn)程將會(huì)提速，上半年王老吉的銷(xiāo)售就已勢(shì)如破竹，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售回款超40 億（紅加綠超50 億），全國(guó)鋪貨率從年初的60%提升到75%（其中KA 約98%，傳統(tǒng)70%-80%，餐飲很不一致，平均超40%，局部可以到90%以上）；在涼茶傳統(tǒng)省份，局部區(qū)域王老吉已與加多寶分庭抗禮，甚至還要出色。我們認(rèn)為王老吉下半年的表現(xiàn)將更加優(yōu)異，甚至有超預(yù)期的可能：目前的團(tuán)隊(duì)信心十足，戰(zhàn)斗力強(qiáng)； 瓶裝（局部地區(qū)表現(xiàn)很好，供不應(yīng)求，目前產(chǎn)能有限，尚未全國(guó)范圍推廣）、無(wú)糖等新品的推出；北方省份二季度天氣較為涼爽，三季度進(jìn)入炎夏將促進(jìn)涼茶消費(fèi)。
    我們測(cè)算2013 年廣州藥業(yè)股價(jià)將會(huì)超33 元：對(duì)于除王老吉（紅色）之外廣藥業(yè)務(wù)凈利，我們保守預(yù)計(jì)2013 年增長(zhǎng)20%，達(dá)8.93 億，給予25X 估值（一線白馬都在30X 以上），貢獻(xiàn)約223 億市值；我們用三種方法（現(xiàn)金流、PS、EPS）對(duì)王老吉（紅色）2013 年對(duì)廣藥的市值貢獻(xiàn)進(jìn)行了測(cè)算，收入在70 億時(shí)，預(yù)計(jì)約210 億市值， 此時(shí)對(duì)應(yīng)的股價(jià)約33.5 元，考慮到王老吉收入很可能超過(guò)70 億，公司下半年還有一些催化劑，我們認(rèn)為公司今年的股價(jià)大概率將會(huì)超33 元。
    股價(jià)催化劑："紅罐"官司預(yù)計(jì)下半年會(huì)有結(jié)果，此判決對(duì)王老吉和加多寶的競(jìng)爭(zhēng)格局影響很大，我們根據(jù)歷史相關(guān)案件法律依據(jù)判斷王老吉贏面大；治療性乙肝DNA 疫苗Ⅱb 目前正處于數(shù)據(jù)分析階段，公司對(duì)此充滿信心，若數(shù)據(jù)良好，短期對(duì)股價(jià)有刺激作用。
    盈利預(yù)測(cè)：考慮到王老吉今年費(fèi)用投入可能超預(yù)期，我們調(diào)整2013-2015 年王老吉對(duì)公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)分別為0.12-0.26、0.37-0.49、0.77-0.98。與此同時(shí)，考慮到集團(tuán)今年對(duì)王老吉資源的傾斜，調(diào)整未來(lái)三年除王老吉（紅色包裝）外其他業(yè)務(wù)的EPS 分別為0.69、0.83、1.04?？傆?jì)2013-2015 年新廣藥的EPS 分別為0.81-0.95、1.20-1.32、1.81-2.02。依目前的股價(jià)，維持公司"增持"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：王老吉銷(xiāo)售情況不及預(yù)期，整合效果低于預(yù)期