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    投資要點(diǎn)：
    歷經(jīng)一年多時(shí)間，廣州藥業(yè)發(fā)行股份換股吸收合并白云山正式宣告完成，2013年5月23日，廣州藥業(yè)將作為廣藥集團(tuán)旗下A股唯一上市平臺(tái)，作為南派中藥的集大成者，迎來(lái)新的征程。
    廣藥白云山 重振大南藥：2012年新廣藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入125.4億，同比增長(zhǎng)35.73%，實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利潤(rùn)7.44億，同比增長(zhǎng)35.52%，創(chuàng)下集團(tuán)新高。（慧博投研資訊）廣藥與白云山的合并，將在集團(tuán)內(nèi)初步搭建起中藥、化藥、生物藥、大健康、商業(yè)的業(yè)務(wù)框架，促進(jìn)資源共享，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，推動(dòng)集團(tuán)進(jìn)入新一輪經(jīng)營(yíng)上升期。
    時(shí)勢(shì)造英雄：我們一直強(qiáng)調(diào)未來(lái)醫(yī)藥黃金十年注定屬于少數(shù)強(qiáng)者，廣藥與白云山的合并將在廣藥集團(tuán)層面建立完善的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，提升系統(tǒng)效率，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，有效應(yīng)對(duì)從成本（中藥材價(jià)格持續(xù)上漲）到研發(fā)（藥品審批趨于嚴(yán)格）到生產(chǎn)（GMP認(rèn)證即將到期）再到流通（集中將是趨勢(shì)）的系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)變革。同時(shí)廣藥集團(tuán)資源豐富，擁有多個(gè)中藥老字號(hào)企業(yè)和眾多中藥獨(dú)家品種，白云山也是國(guó)內(nèi)著名品牌，這將使公司在充滿不確定性的醫(yī)改（醫(yī)改最終是影響產(chǎn)品的量和價(jià)，獨(dú)家優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品能夠維持相對(duì)價(jià)格穩(wěn)定，同時(shí)可以放量，屬于市場(chǎng)的趨勢(shì)品種）中突出重圍，成為真正的強(qiáng)者。我們認(rèn)為廣州藥業(yè)是未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的戰(zhàn)略性投資品種，值得長(zhǎng)期持有。
    今年還看王老吉：2013是王老吉和加多寶的決勝年，王老吉的戰(zhàn)略明確，以利潤(rùn)換市場(chǎng)，雖然可能犧牲短期利潤(rùn)，但利于王老吉的長(zhǎng)期發(fā)展。從區(qū)域來(lái)看，目前在涼茶的傳統(tǒng)區(qū)域，西南、華東、廣東等地，王老吉都做得不錯(cuò)，快接近加多寶水平，其中局部區(qū)域王老吉已壓過(guò)加多寶。維持今年王老吉紅色包裝70-80億的收入判斷。
    短期股價(jià)催化劑：5月15日“紅罐”官司已在廣東高院開(kāi)庭審理，法院判決對(duì)王老吉和加多寶的競(jìng)爭(zhēng)格局影響很大，我們根據(jù)歷史相關(guān)案件法律依據(jù)判斷王老吉贏面大；年中廣藥將公布治療性乙肝DNA疫苗Ⅱb臨床試驗(yàn)結(jié)果，若數(shù)據(jù)良好，短期對(duì)股價(jià)有刺激作用。
    盈利預(yù)測(cè)：我們維持2013-2015年新廣藥0.98-1.22、1.42-1.56、1.92-2.09的EPS?？紤]到王老吉有持續(xù)超預(yù)期的可能，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。23日換股后原白云山股份將上市流通，考慮到累計(jì)溢價(jià)率很高，若股價(jià)回調(diào)，又將提供介入時(shí)點(diǎn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：王老吉銷售情況不及預(yù)期，整合效果低于預(yù)期