>> 民生證券-三諾生物(300298)調(diào)研報告：產(chǎn)能下半年釋放,行業(yè)可望加速增長-130723
| 上傳日期： |
2013/7/24 |
大小： |
507KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦（首次） |
作者： |
李振飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
近日我們與三諾生物（300298）公司人員就公司新廠房的建設(shè)和投產(chǎn)進(jìn)度、公司國內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展等市場關(guān)心的問題進(jìn)行了交流。
二、 分析與判斷：
新廠房處于設(shè)備調(diào)試階段，下半年產(chǎn)能逐步釋放據(jù)了解目前新廠房處于設(shè)備調(diào)試階段，7月底將進(jìn)入試生產(chǎn)階段。生產(chǎn)條件具備后，公司產(chǎn)能將全部轉(zhuǎn)移到新廠房。新廠房產(chǎn)能為原來產(chǎn)能的3倍左右，完全達(dá)產(chǎn)后可實現(xiàn)年產(chǎn)血糖儀200萬臺，配套血糖試紙5億條，未來幾年的產(chǎn)能將不會是問題，為公司大規(guī)模的市場擴(kuò)張打下基礎(chǔ)。隨著新產(chǎn)能的逐步釋放預(yù)計公司下半年增長將加速，渠道、經(jīng)驗、成本等優(yōu)勢保證市場占有率逐步提升
面對著越來越多的進(jìn)入者和越來越激烈的競爭，公司上半年的市場份額不降反升，由之前的10%的份額提高到12%以上。
公司10多年的生產(chǎn)經(jīng)驗，使得公司產(chǎn)品的穩(wěn)定性有非常高的保障。；在市場方面目前已經(jīng)建立起達(dá)到300人的強(qiáng)大的市場營銷團(tuán)隊，擁有900家經(jīng)銷商和100多家核心經(jīng)銷商。在二三線城市OTC市場建立起了強(qiáng)大的競爭力。醫(yī)院方面的開拓也逐漸取得一定的成效。行業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢明顯，在新產(chǎn)能釋放后將更加具有成本優(yōu)勢，在競爭中更加有主動性。
行業(yè)需求可有加速增長的趨勢
根據(jù)國際經(jīng)驗一國人均GDP超過5000美元將是醫(yī)療器械大發(fā)展的時期，我國已經(jīng)進(jìn)入這一階段；政府醫(yī)療專項支持資金中新增醫(yī)療器械專項，表明了對醫(yī)療器械加速發(fā)展的要求；葛蘭素史克事件發(fā)生，可能為國產(chǎn)醫(yī)藥和醫(yī)療企業(yè)發(fā)展帶來更多的機(jī)會；民康獲得融資、魚躍收購強(qiáng)生血糖儀項目傳言等表明國內(nèi)資本更加青睞這一市場，更多高性價比產(chǎn)品出現(xiàn)會帶來市場消費的熱潮。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
按照目前公司發(fā)展情況，保守預(yù)計未來兩年收入均可保持40%左右的增長，預(yù)計2013、2014年的業(yè)績分別為1.38和1.87元。對應(yīng)目前股價為34和25倍市盈率，估值安全，鑒于行業(yè)發(fā)展存在市場、政策等重大機(jī)遇，加速發(fā)展的可能性極大。維持"強(qiáng)烈推薦"評級。
四、 風(fēng)險提示：
產(chǎn)品質(zhì)量重大缺陷風(fēng)險；政策風(fēng)險等
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