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 ◎事項(xiàng)：
    7月23日晚間公司公告，與華電重工簽訂7667.8078萬元人民幣合同，合同標(biāo)的為"間接空冷項(xiàng)目管束用鋁帶和管束用基管"，合同履行期限為自簽署之日起到2013年10月31日。
 ◎主要觀點(diǎn)：
    空冷大單占2012年?duì)I收的4.66%。公司與華電重工簽訂的合同不含稅金額約占公司2012年度經(jīng)審計(jì)營業(yè)收入14.07億元的4.657%，合同的執(zhí)行將提升公司2013年的營業(yè)收入和營業(yè)利潤，預(yù)計(jì)凈利約450萬元，可增厚公司業(yè)績0.025元/每股。公司是鋁合金復(fù)合材料國內(nèi)龍頭，目前產(chǎn)能7萬多噸（加上部分外協(xié)），汽車領(lǐng)域占主營的50%，電站空冷領(lǐng)域使用的鋁鋼復(fù)合材料市占率80-90%，國內(nèi)占壟斷地位。公司現(xiàn)有產(chǎn)能仍是瓶頸，20萬噸募投項(xiàng)目整線預(yù)計(jì)要到2014年底完成，明年計(jì)劃新增產(chǎn)能10萬噸，2015年初全部達(dá)產(chǎn)。我們預(yù)計(jì)由于公司在電站空冷領(lǐng)域的龍頭壟斷地位，將使其未來可能持續(xù)獲取訂單。 
    3D打印業(yè)務(wù)今年或有超預(yù)期。公司去年合作出資成立飛而康快速制造科技有限責(zé)任公司，公司出資2250萬元，占比45%。成功切入3D兩塊業(yè)務(wù)--鈦合金粉末（打印材料）和打印服務(wù)。目前一臺(tái)打印設(shè)備已投產(chǎn)，另一臺(tái)安裝調(diào)試中，這標(biāo)志著公司正式進(jìn)入3D打印技術(shù)中的激光粉末燒結(jié)（SLS）快速成型市場。進(jìn)口的制粉設(shè)備已在安裝調(diào)試中，預(yù)計(jì)下半年投產(chǎn)，計(jì)劃年產(chǎn)鈦合金粉50-60噸，細(xì)粉毛利率80%，粗粉50%，部分自用外其余基本出口。打印服務(wù)業(yè)務(wù)目前已有訂單，一臺(tái)打印設(shè)備若滿產(chǎn)可實(shí)現(xiàn)營收3000萬，毛利率50%左右，可貢獻(xiàn)凈利900萬元。未來飛而康將涉足航空航天、醫(yī)療器械、汽車、工藝品等方面的3D打印。因此，我們預(yù)計(jì)公司今年在3D業(yè)務(wù)上可能會(huì)有超預(yù)期，明年或?qū)⒂瓉肀l(fā)性增長。 
    盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)2013-2015年EPS為0.86、1.3和1.74元，對應(yīng)PE為36、24和18倍，我們看好公司在鋁合金復(fù)合材料及3D業(yè)務(wù)上的發(fā)展，建議積極關(guān)注。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示。募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。