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    關(guān)注1：公司是國(guó)內(nèi)唯一航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)提供商，三代機(jī)換裝及新機(jī)型將帶動(dòng)公司迅速發(fā)展
    目前我國(guó)三代機(jī)加速列裝，目前我國(guó)有三代機(jī)600 余架，未來(lái)十年我國(guó)仍將生產(chǎn)1500-2000 架三代機(jī)，一架雙發(fā)戰(zhàn)機(jī)全壽命需裝備8臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)及10 臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)及備件，因此為戰(zhàn)機(jī)配套的發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)銷量增速將超過(guò)主機(jī)增速，另外我國(guó)新型發(fā)動(dòng)機(jī)在未來(lái)幾年或?qū)⒘慨a(chǎn)，將成為公司另一巨大的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司除供應(yīng)航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)外，還生產(chǎn)包括艦用燃機(jī)控制系統(tǒng)、坦克戰(zhàn)車燃機(jī)控制系統(tǒng)、導(dǎo)彈動(dòng)力控制系統(tǒng)和火箭動(dòng)力控制系統(tǒng)等橫向軍品，而目前我國(guó)艦用燃機(jī)和坦克戰(zhàn)車燃機(jī)滲透率嚴(yán)重低于歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，因此這兩種產(chǎn)品將增長(zhǎng)迅速。綜合以上理由，我們認(rèn)為公司發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)在十二五期間將保持20%左右增速。
    關(guān)注2：募投項(xiàng)目質(zhì)地優(yōu)良，將極大增強(qiáng)公司盈利能力公司此次定增項(xiàng)目包括力威爾航裝擴(kuò)大國(guó)際合作項(xiàng)目、汽車自動(dòng)變速執(zhí)行機(jī)構(gòu)生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目、無(wú)級(jí)驅(qū)動(dòng)及控制系統(tǒng)產(chǎn)品批產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目和北京航科天然氣加注集成控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)擴(kuò)大產(chǎn)能項(xiàng)目。其中無(wú)級(jí)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品已經(jīng)在和兵器集團(tuán)合作，但是受制于產(chǎn)能有限，無(wú)法大規(guī)模生產(chǎn)，高端工程機(jī)械領(lǐng)域并進(jìn)口產(chǎn)品占領(lǐng)，替代進(jìn)口產(chǎn)品應(yīng)用市場(chǎng)廣闊；汽車自動(dòng)變速執(zhí)行機(jī)構(gòu)已經(jīng)在重型軍用車輛得到了應(yīng)用，國(guó)防市場(chǎng)需求迫切，而且我國(guó)高端重卡的汽車自動(dòng)變速執(zhí)行機(jī)構(gòu)被進(jìn)口產(chǎn)品占領(lǐng)，公司依靠?jī)r(jià)格及質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)將實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。
    關(guān)注3：研究所資產(chǎn)注入可能性極高
    614 所2010 年時(shí)營(yíng)業(yè)收入僅為3 億元，由于發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)由液壓式向全權(quán)限數(shù)字控制系統(tǒng)升級(jí)以及直升機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)量產(chǎn)，2012 年?duì)I業(yè)收入達(dá)到8 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約1 億元。目前中航工業(yè)集團(tuán)的上市公司資產(chǎn)整合進(jìn)展迅速，研究所資產(chǎn)注入上市公司也箭在弦上，因此我們認(rèn)為動(dòng)控所資產(chǎn)注入上市公司的可能性極高。
    結(jié)論：
    我們預(yù)計(jì)公司13 -15 年EPS 為分別為0.25 元、0.32 元和0.41元，PE 分別為45 倍、35 倍和27 倍，維持“推”評(píng)級(jí)