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13年半年報：凈利潤同比下滑，靜待需求回暖
    131H毛利率同比下滑，但費用控制良好
    公司公布13年半年報業(yè)績，實現(xiàn)營收7.4億元，同比增長5%，凈利潤7697萬元，同比下滑5%。公司毛利率同比下降1.5個百分點，但費用控制良好：銷售費用率同比持平；管理費用率小幅上漲0.3個百分點，如果剔除股權激勵費用，則同比下降1個百分點。
    Q2收入不達預期，凈利同比下滑
    公司二季度凈利潤同比下滑23%，主要是營收不達預期情況下，產能擴大使毛利率同比下降2.7個百分點。同我們4月的判斷一致，公司二季度收入增速繼續(xù)環(huán)比下滑，單季收入同比下降1%，我們認為主要原因可能是終端需求疲弱，且由于入夏推遲影響了冰飲包裝訂單；此外，人民幣持續(xù)升值及局部地緣政治環(huán)境惡化使一些主要出口市場大幅萎縮，上半年出口業(yè)務下滑19%。
    預計個人護理用品包裝訂單快速增長
    公司公告預計13年前三季度業(yè)績同比增長0-10%，這意味著三季度單季增速在10%-40%之間。我們認為目前下游需求出現(xiàn)環(huán)比好轉，再加上公司在個人用品領域開拓的增量訂單，可能使得三季度收入增速明顯改善。我們預計公司募投項目可能在下半年部分投放，將有力支撐高毛利的護理用品包裝訂單的快速增長。