>> 西南證券-松芝股份(002454)半年報點評：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，新業(yè)務(wù)助推業(yè)績-130730
| 上傳日期： |
2013/7/31 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
徐永超 |
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內(nèi)容摘要：
業(yè)績報告：公司2013 年半年度報告顯示：1-6 月公司實現(xiàn)營業(yè)總收入8.16 億，同比增長12.42%，實現(xiàn)凈利潤1.16 億元，同比增長17.90%。
基本每股收益0.37 元，同比增長17.88%。
客車空調(diào)板塊：一線城市強勢地位持續(xù)，二三線城市市場逐步拓展。
公司上半年大中型客車空調(diào)營業(yè)收入4.73 億元，同比增長3.65%，毛利率38.87%。在一線城市公司產(chǎn)品依然保持著較高的市場占有率，維持市場強勢地位。此外公司逐步開拓二、三線市場，開發(fā)了22 個新客戶，為松芝空調(diào)在二、三線公交市場的開拓打開了局面?？蛙嚳照{(diào)板塊已完成半年任務(wù)目標(biāo)。
乘用車空調(diào)板塊：獲取新項目開發(fā)權(quán)，推動收入和利潤增長。上半年，乘用車空調(diào)營業(yè)收入2.99 億元，同比大幅增長29.90%，毛利率為18.76%，同比增長4.78%。公司獲得七個新項目開發(fā)權(quán)，部分車型的配套份額提升，為小車空調(diào)新項目的開發(fā)創(chuàng)造有利條件。
軌道車空調(diào)板塊：地鐵項目取得突破性進展。上半年營業(yè)收入62.43萬元，營業(yè)成本為104.66 萬元，軌道項目為公司新業(yè)務(wù)，目前處于投資階段，成本高于收入。該業(yè)務(wù)進展較為順利，已獲得上海、大連地鐵等項目，拿到3 列車的銷售訂單；并和長春長客控股的重慶長客簽署8 列車的購銷合。用于重慶地鐵6 號線二期，標(biāo)志著松芝軌道車輛空調(diào)正式批量性的進入重慶地鐵市場。
冷凍冷藏車板塊：業(yè)務(wù)大幅增長，毛利有所下降。上半年，實現(xiàn)營業(yè)收入417.11 萬元，同比增長58.34%，毛利率為32.49%，同比下降6.79%。超酷公司在冷凍冷藏車業(yè)務(wù)板塊積極開拓，同比獲得較大幅度的增長，已經(jīng)確立公司在冷凍冷藏空調(diào)市場的市場地位公司在獨立機組上也取得了突破，成為全系列冷凍冷藏空調(diào)的供應(yīng)商。
投資建議：公司作為大中客空調(diào)的供應(yīng)商龍頭企業(yè)，具有一定的技術(shù)優(yōu)勢。隨著公司對新市場、新業(yè)務(wù)的拓展，有望給公司帶來穩(wěn)定增長，預(yù)計2013～2015 年EPS 分別為0.63 元、0.72 元、0.80 元。我們認為隨著公司在乘用車空調(diào)和軌道車空調(diào)市場的拓展，公司盈利有望持續(xù)增長。給予公司“增持”評級。
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