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    核心觀點(diǎn)：
    ?中報(bào)摘要
    公司2013年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.4億元，同比增長(zhǎng)16.67%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4692萬元，同比增長(zhǎng)84.77%；扣非后凈利潤(rùn)4732萬元，同比增長(zhǎng)87.98%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.15元。
    ?前期投入項(xiàng)目穩(wěn)定運(yùn)行，布局干熄焦領(lǐng)域
    今年上半年，天壕興山余熱發(fā)電合同能源管理項(xiàng)目全部投產(chǎn)發(fā)電，天壕滕州、天壕元華部分投產(chǎn)發(fā)電。公司目前累計(jì)已投產(chǎn)合同能源管理項(xiàng)目20個(gè)，其中水泥合同能源管理項(xiàng)目10個(gè)，玻璃合同能源管理項(xiàng)目10個(gè)；在建及擬建的合同能源管理項(xiàng)目13個(gè)，其中水泥合同能源管理項(xiàng)目2個(gè)，玻璃合同能源管理項(xiàng)目8個(gè)，干熄焦合同能源管理項(xiàng)目3個(gè)。干熄焦項(xiàng)目的成功簽約，突破以往的水泥、玻璃行業(yè)，開辟了新市場(chǎng)，保持了公司在余熱發(fā)電合同能源管理行業(yè)的領(lǐng)先地位。
    ?凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)得益于財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅減少
    公司上半年?duì)I業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)保持持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要原因是財(cái)務(wù)費(fèi)用比上年同期大幅減少。今年上半年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用541.02萬元，比上年同期的2057.22萬元下降73.70%。下降的主要原因是公司逐步償還銀行借款，利息支出不斷下降。
    ?盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    假設(shè)公司目前投運(yùn)項(xiàng)目未來正常運(yùn)營(yíng)，根據(jù)公司近幾年來的新增項(xiàng)目增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2013~2015 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.6 億、6.1 億和9.0 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.3 億、1.9 億和2.6 億元，三年的EPS 分別為0.40、0.61 和0.80 元，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    ?風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司業(yè)績(jī)依賴合作方運(yùn)營(yíng)效率的風(fēng)險(xiǎn)；EMC業(yè)務(wù)進(jìn)入新行業(yè)的進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)。