>> 國泰君安-天壕節(jié)能(300332)中報業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：業(yè)績預(yù)告打消疑慮，抑制估值因素即將消失-130715
| 上傳日期： |
2013/7/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王威，張赫黎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司中報業(yè)績預(yù)增80%左右，遠(yuǎn)超我們預(yù)計的40%增速。我們暫不改變公司全年盈利預(yù)測。公司未來成長性疑慮逐漸淡化，維持“增持”評級，目標(biāo)價16.3 元。
投資要點(diǎn)：
中報預(yù)計約80%增長，遠(yuǎn)超此前預(yù)期，估計存量項目運(yùn)轉(zhuǎn)增加，財務(wù)費(fèi)用減少是主因。天壕節(jié)能12 日發(fā)布中報預(yù)告，凈利潤增速區(qū)間77%～89%，遠(yuǎn)超我們預(yù)計的40%增速，較我們預(yù)測的凈利潤增加1000 萬左右。我們此前預(yù)計，存量項目同比持平，財務(wù)費(fèi)用同比減少1000 萬元，管理費(fèi)用同比略有增加。目前估計公司存量項目利用小時有所增加，財務(wù)費(fèi)用有可能控制在更低水平。加上管理費(fèi)用的合理控制，實(shí)際凈利潤較我們預(yù)測多增加1000 萬元；
存量項目穩(wěn)定運(yùn)行的疑慮將進(jìn)一步減弱。公司存量項目集中在水泥、玻璃行業(yè)。市場普遍對存量項目13 年能否穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)存有疑問。我們認(rèn)為公司挑選的合作企業(yè)大多為國企區(qū)域龍頭，運(yùn)轉(zhuǎn)的穩(wěn)定性高于行業(yè)平均水平。從此次中報預(yù)告的情況推斷，上半年公司存量項目發(fā)電量應(yīng)是略有增長。預(yù)計市場對于存量項目穩(wěn)定運(yùn)行的疑慮將進(jìn)一步減弱；
小非減持的不利因素只是短期擾動因素，長期成長性不變，我們認(rèn)為股價已在底部，建議增持。近期公司股價走勢疲弱，主要是由于市場對于大量的小非解禁存在擔(dān)憂。我們認(rèn)為，這僅僅是短期不利因素。公司接連獲取干熄焦余熱發(fā)電合同，長期的成長性能夠得到保證。
此外，政府一再強(qiáng)調(diào)節(jié)能、合同能源管理的重要性，需要重視。我們暫不調(diào)整公司全年盈利預(yù)測，預(yù)計13-15 年EPS 分別為0.41、0.65、0.72 元，維持“增持”評級，目標(biāo)價16.3 元。
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