>> 中銀國際-久立特材(002318)順勢而為,業(yè)績同比增長38%-130730
| 上傳日期： |
2013/7/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎買入 |
作者： |
杭一君，樂宇坤 |
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公司公告13 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入13.83 億元，同比增長7.3%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.01 億元人民幣（折合每股收益0.33 元），同比增加38%。
公司預(yù)計1-9 月業(yè)績將同比增長30%-50%。上半年由于核電產(chǎn)品等高端產(chǎn)品市場占有率提高，無縫鋼管銷量和收入大漲；同時由于石油天然氣鋼管需求尤其是LNG 鋼管需求提高，公司焊管業(yè)務(wù)毛利率顯著提升。近期公司利潤增長亮點主要集中在油氣輸送及開采管道業(yè)務(wù)方面，這主要包括大口徑油氣輸送管（LNG 鋼管）以及鎳基合金油井用管；隨著國家核電項目建設(shè)的穩(wěn)步推進(jìn)和火電投資的恢復(fù)，公司核電管將陸續(xù)增加放量同時火電業(yè)務(wù)亦可能獲得一定的恢復(fù)；其他未來盈利增長點還包括精密管和鈦管業(yè)務(wù)等。隨著“十二五”能源、石油天然氣和核電的發(fā)展，我們看好公司中長期發(fā)展。由于焊管業(yè)務(wù)毛利率提升高于預(yù)期，我們小幅上調(diào)公司13-15年的盈利預(yù)測，13-15 年每股收益分別為0.70 元、0.84 元和0.96 元，基于26 倍的2014 年的市盈率，我們將目標(biāo)價格上調(diào)至21.60 元，我們維持對公司的謹(jǐn)慎買入評級。
支撐評級的要點
受益于石油石化行業(yè)景氣度的提高，近期利潤增長亮點主要集中在油氣輸送以及開采管道業(yè)務(wù)方面，這主要包括大口徑油氣輸送焊接管以及鎳基合金油井管。
隨著國家核電項目建設(shè)的穩(wěn)步推進(jìn)和火電投資的恢復(fù)，公司核電管將陸續(xù)增加放量同時火電業(yè)務(wù)亦可能有一定的恢復(fù)，其他未來盈利增長點還包括精密管和鈦管業(yè)務(wù)等。
評級面臨的主要風(fēng)險
同業(yè)競爭加劇導(dǎo)致價格下降和毛利率的下滑。
募投項目進(jìn)展緩慢和相關(guān)高端管道鋼材下游行業(yè)增長緩慢。
估值
基于 26 倍的2014 年的市盈率，我們將目標(biāo)價由16.40 元上調(diào)至21.60元，我們維持對公司的謹(jǐn)慎買入評級。
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