>> 申銀萬國-中恒電氣(002364)收購浙江鼎聯(lián)科通訊技術(shù) 共享4G基站建設(shè)爆發(fā)式電源需求-130731
| 上傳日期： |
2013/7/31 |
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作者： |
趙隆隆 |
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公司公告：7 月30 日董事會審議通過以1939.78 萬元現(xiàn)金收購浙江鼎聯(lián)科通訊技術(shù)有限公司100%股權(quán)，其中1456.02 萬元價款使用部分超募資金支付。
鼎聯(lián)科是業(yè)界領(lǐng)先的直流遠(yuǎn)程供電產(chǎn)品供應(yīng)商，全程參與中移動高壓直流產(chǎn)品試點推廣，2013 年承諾實現(xiàn)凈利潤450 萬元，同比增長300%，增厚EPS0.017元。中移動高壓直流遠(yuǎn)供產(chǎn)品項目試點自09 年11 月至今，鼎聯(lián)科全程參與了產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)草案制定、產(chǎn)品試點定型、大規(guī)模商用等階段。公司產(chǎn)品覆蓋高鐵、室分、綜合接入、校園網(wǎng)、PON、WLAN 等幾乎所有需供電保障場景，目前已經(jīng)在浙江，江西，安徽，四川，湖北，山西等十一個省得到應(yīng)用，其中六省技術(shù)排名第一，六省市占率第一，是國內(nèi)分布式網(wǎng)元高壓直流供電領(lǐng)域的第一品牌。
基站電源技術(shù)路徑得到互補(bǔ)，共享4G 基站建設(shè)爆發(fā)式電源需求。分布式網(wǎng)絡(luò)將成為運營商建設(shè)4G 的主流，解決分布式網(wǎng)絡(luò)末梢網(wǎng)元供電除了公司原有的一體化組合電源外，高壓直流遠(yuǎn)供電源以其成本低，易于維護(hù)，可靠性高，安裝簡便等優(yōu)勢占有一席之地，鼎聯(lián)科的收購將有助于中恒在業(yè)務(wù)鏈和產(chǎn)品線方面得以延伸，有利于拓寬市場覆蓋范圍，增強(qiáng)核心競爭力。
驅(qū)動公司股價上漲的核心投資邏輯仍然為移動4G 訂單帶來的公司業(yè)績逐季改善。6 月底中移動已正式啟動4G 主設(shè)備招標(biāo)，采購規(guī)模約20.7 萬個基站，我們認(rèn)為，三四季度基站電源等其他產(chǎn)品招標(biāo)迫在眉睫。公司同時受益于基站新建與原址電源升級，經(jīng)我們測算，僅LTE 基站建設(shè)對通信開關(guān)電源的需求將近18-33 億元，按10%占比計算，公司該項業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)收入1.8 億-3.3 億。此外，高壓直流電源（HVDC）作為公司重點推廣新產(chǎn)品，憑借安全穩(wěn)定性和節(jié)能優(yōu)勢，在TMT 領(lǐng)域替代傳統(tǒng)UPS 趨勢不可逆轉(zhuǎn),對應(yīng)年市場空間5-7 億元。
維持盈利預(yù)測，維持增持評級。暫不考慮收購的影響，全面攤薄后，我們維持公司2013-2015 年EPS 分別為0.48 元、0.62 元和0.79 元的判斷，未來三年凈利潤復(fù)合增長33%。我們看好中移動TD 六期及LTE 建設(shè)帶來公司通信電源業(yè)績反轉(zhuǎn)，下半年移動LTE 電源的招標(biāo)值得期待；同時看好電力電源產(chǎn)品的全國擴(kuò)張以及HVDC 新產(chǎn)品對傳統(tǒng)UPS 的替代，維持“增持”評級。
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