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    投資要點(diǎn)：
    投資結(jié)論：我們判斷公司HVDC（高壓直流電源）產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)入全面醞釀期，運(yùn)營(yíng)商、互聯(lián)網(wǎng)商與行業(yè)客戶需求逐漸打開。相比現(xiàn)有業(yè)務(wù)，HVDC 市場(chǎng)空間更大，下游客戶與商業(yè)模式豐富，公司為領(lǐng)
    跑者。未來該業(yè)務(wù)為支撐公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)的核心動(dòng)力，短期提升公司估值。根據(jù)公司HVDC 推廣情況，小幅上調(diào)公司13-14 年EPS 至0.96、1.20 元，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至28.77 元，對(duì)應(yīng)13 年P(guān)E 值30 倍，增持評(píng)級(jí)。
    HVDC 市場(chǎng)進(jìn)入全面醞釀期。市場(chǎng)認(rèn)為現(xiàn)階段運(yùn)營(yíng)商對(duì)于HVDC 產(chǎn)品采購(gòu)量很小，市場(chǎng)仍在培育期。我們認(rèn)為由于HVDC 穩(wěn)定性出眾，替代UPS 電源為必然趨勢(shì)。HVDC 下游客戶豐富，各方面需求已逐漸打開。中電信2012 年招標(biāo)效果非常好，今年放量是大概率事件。，互聯(lián)網(wǎng)廠商騰訊已經(jīng)決定今后IDC 機(jī)房（數(shù)據(jù)中心）完全采用HVDC。
    而百度公司即將開始試點(diǎn)采購(gòu)。銀行等行業(yè)客戶興趣也很高。
    公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固。市場(chǎng)擔(dān)憂HVDC 市場(chǎng)將競(jìng)爭(zhēng)加劇，威脅公司現(xiàn)有地位。我們認(rèn)為公司與艾默生作為領(lǐng)導(dǎo)者，技術(shù)與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)確立。
    HVDC 技術(shù)門檻高，客戶關(guān)系穩(wěn)定，追趕者很難撼動(dòng)領(lǐng)導(dǎo)者地位。
    中移動(dòng)3G 投資拉動(dòng)公司通信電源需求增長(zhǎng)明顯，前期邏輯被驗(yàn)證。
    中移動(dòng)今年建網(wǎng)任務(wù)中，我們預(yù)計(jì)今年采購(gòu)?fù)緦⑻崆?，公司上半年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)無憂無憂。而公司在未來4G 投資中的受益將更為確定。
    核心催化劑：1）公司季報(bào)高增長(zhǎng)落實(shí)；2）中移動(dòng)4G 網(wǎng)絡(luò)招標(biāo)；3）運(yùn)營(yíng)商HVDC 招標(biāo)量大幅提升；4）HVDC 在行業(yè)客戶推廣良好核心風(fēng)險(xiǎn)：1）中移動(dòng)4G 網(wǎng)絡(luò)投資低于預(yù)期；2）通信電源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；3）公司HVDC 業(yè)務(wù)開拓低于預(yù)期。