>> 廣發(fā)證券-恩華藥業(yè)(002262)2013年半年報業(yè)績快報點評-130731
| 上傳日期： |
2013/7/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
賀菊穎 |
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此報告為加密報告 |
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公司公告：上半年業(yè)績快報，收入+11.91%，凈利潤+28.54%
公司發(fā)布2013 年上半年業(yè)績快報，收入實現(xiàn)10.79 億元，同比增長11.91%，凈利潤實現(xiàn)9875 萬元，同比增長28.54%，實現(xiàn)EPS 0.30 元，業(yè)績基本符合預(yù)期。
低毛利的醫(yī)藥商業(yè)增速繼續(xù)放緩，導(dǎo)致利潤增速高于收入增速2013 上半年受行業(yè)影響，公司醫(yī)藥商業(yè)收入繼續(xù)放緩，預(yù)計增速僅6%。
目前商業(yè)收入占比約50%，但利潤貢獻僅5%。上半年醫(yī)藥工業(yè)平穩(wěn)增長，預(yù)計增速超過20%，其中主力品種咪達唑侖增長接近15%、依托咪酯增長接近30%、利培酮增長接近15%、齊拉西酮增長超過35%。
現(xiàn)有產(chǎn)品梯隊合理，儲備品種質(zhì)地優(yōu)異
公司目前產(chǎn)品梯隊合理，收入過億的核心品種力月西（咪達唑侖）、福爾利（依托咪酯）和利培酮的通過二次開發(fā)形成了穩(wěn)定增長，新品種右美托咪定、芬太尼、丙泊酚、齊拉西酮、丁螺環(huán)酮逐步完成導(dǎo)入期，即將上量實現(xiàn)利潤貢獻。同時抗抑郁重磅品種度洛西汀已于7 月獲批，抗精神分裂重磅藥物阿立哌唑有望年內(nèi)獲批，明年還有麻醉重磅品種瑞芬太尼即將獲批。不斷上市的重磅新藥也是公司持續(xù)實現(xiàn)穩(wěn)步增長的關(guān)鍵。
看好已有產(chǎn)品的二次開發(fā)和新產(chǎn)品的銷售推廣，維持“買入”評級我們認(rèn)為公司已有過億產(chǎn)品的二次開發(fā)和新產(chǎn)品的上市推廣將促進公司業(yè)績健康穩(wěn)定增長。預(yù)計2013-2015 年EPS 分別為0.57/0.77/1.03 元，目前股價對應(yīng)市盈率分別為46/34/26 倍。看好公司分享精麻類藥物藍海市場快速增長的利潤，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
精麻類藥物政策降價風(fēng)險；新產(chǎn)品招標(biāo)及銷售進度慢于預(yù)期風(fēng)險。
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