>> 招商證券-聯(lián)化科技(002250)中間體業(yè)務(wù)發(fā)力,業(yè)績增長近兩成-130731
| 上傳日期： |
2013/8/1 |
大?。?/td>
| 577KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
李輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
中期業(yè)績增長18.75%，基本符合預(yù)期。公司2013年上半年營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為14.54億元、1.94億元，分別同比增長-1.9%、18.75%，基本EPS為0.37元，符合預(yù)期。公司預(yù)告2013年前三季度業(yè)績增幅為10%~30%，我們判斷為20%以上。
工業(yè)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長，貿(mào)易收入回落較快。本期公司工業(yè)業(yè)務(wù)收入為11.67億元，同比增長13.54%，主要得益于國外農(nóng)藥市場高景氣，公司農(nóng)藥中間體銷售增加，本期收入增長22.54%，其中公司在歐洲市場收入增長148.45%，客戶采購量有所增加；而醫(yī)藥中間體因客戶要求更高，開拓更難，本期銷售保持穩(wěn)定。相對而言，貿(mào)易業(yè)務(wù)收入僅為2.86億元，同比下滑36.89，主要因為國內(nèi)外市場環(huán)境嚴峻，公司調(diào)整了貿(mào)易業(yè)務(wù)戰(zhàn)略所致。不過，貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率較低，對利潤影響不大。
主營業(yè)務(wù)毛利率保持穩(wěn)定。本期工業(yè)業(yè)務(wù)、貿(mào)易業(yè)務(wù)銷售毛利率分別為39.67%、2.28%，與去年同期相比基本持平。分產(chǎn)品來看，農(nóng)藥中間體、其他產(chǎn)品毛利率略有增加，醫(yī)藥中間體毛利率下滑8.15%，主要因為競爭和成本上升，部分產(chǎn)品價格有所調(diào)整，但本業(yè)務(wù)僅占工業(yè)業(yè)務(wù)12.5%，對毛利率影響不大。
各項業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，支持公司未來快速發(fā)展。公司公開增發(fā)之1100噸農(nóng)藥中間體項目本期已貢獻營業(yè)利潤2679萬元，隨著客戶開拓力度加大，預(yù)計收入將不斷增長；公開增發(fā)之800噸醫(yī)藥中間體項目正在建設(shè)，預(yù)計將于2013年底建成，將對2014年等業(yè)績產(chǎn)生積極貢獻；山東永恒化工新廠區(qū)、鹽城聯(lián)化、天予化工及郡泰醫(yī)藥等生產(chǎn)基地亦在積極建設(shè)和投入期，年底前將分別有新產(chǎn)品投出，且在建項目多定位于定制業(yè)務(wù)，產(chǎn)品銷售有較強保障。
維持“強烈推薦-A”投資評級。相比其他后入者，公司客戶基礎(chǔ)優(yōu)質(zhì)，而且客戶具有粘性；中間體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移持續(xù)進行，公司作為行業(yè)龍頭，發(fā)展空間依然較大。預(yù)計2013-2015年EPS分別為0.87元、1.12元、1.41元，目前動態(tài)估PE為29倍，看好公司長期發(fā)展。
|
|
