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核心觀點(diǎn)：
    1．事件
    公司發(fā)布2013 年半年報(bào)，1-6 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入115 億元，同比增長(zhǎng)17%；歸屬凈利6.7 億元，同比增長(zhǎng)23%。每股收益0.26 元。
    2．我們的分析與判斷
    （一）光伏業(yè)務(wù)收入規(guī)模、毛利率齊升公司13 年上半年光伏系列產(chǎn)品收入11.2 億元，同比增長(zhǎng)29%，毛利率由去年同期的2%， 12 年末提升至5%，13 年上半年為8.9%。
    公司13 年上半年光伏業(yè)務(wù)主要以多晶硅料的銷(xiāo)售和EPC 集成為主。
    由于公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和管理優(yōu)勢(shì)等，公司光伏業(yè)務(wù)毛利率高于陽(yáng)光電源光伏電站集成的8.5%。公司從事多晶硅業(yè)務(wù)的新特能源股份有限公司13 年上半年虧損大幅減少。我們認(rèn)為，如果下半年價(jià)格趨穩(wěn)、公司新線(xiàn)順利投產(chǎn)，公司多晶硅有望盈利。公司從事EPC 工程的特變電工新疆新能源股份有限公司13 年上半年虧損46 萬(wàn)，基本上已實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。我們認(rèn)為，如果下半年公司公告的8 個(gè)光伏電站順利建成并轉(zhuǎn)讓?zhuān)@部分業(yè)務(wù)將盈利。
    （二）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展及海外工程高速增長(zhǎng)
    公司變壓器業(yè)務(wù)毛利率自2012 年至今毛利率維持在23%左右，海外工程毛利率略有提升。公司海外工程拓展順利，13 年上半年同比增長(zhǎng)47%。
    （三）配股融資改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高盈利水平
    公司將加快推進(jìn)“一高兩新”戰(zhàn)略時(shí)，擴(kuò)張規(guī)模、增加營(yíng)業(yè)收入，增加資金的需求。公司擬以配股的方式實(shí)施再融資計(jì)劃，改善公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高盈利水平。
    3．投資建議
    我們預(yù)計(jì)2013-2015 年盈利預(yù)測(cè)為0.47 元、0.55 元和0.61元。我們對(duì)公司維持“推薦”評(píng)級(jí)。