>> 國泰君安-中恒電氣(002364)并購浙江鼎聯(lián)科公司點(diǎn)評：并購?fù)晟?G通信電源產(chǎn)品,助力市場份額提升-130731
| 上傳日期： |
2013/8/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
楊昊帆 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
報告背景：中恒電氣 1939.78萬元現(xiàn)金收購浙江鼎聯(lián)科公司（業(yè)界領(lǐng)先的直流遠(yuǎn)程供電產(chǎn)品供應(yīng)商）100%股權(quán)。鼎聯(lián)科2013 年承諾業(yè)績450 萬元，收購價對應(yīng)2013 年動態(tài)PE 值4.3 倍。
核心觀點(diǎn)：4G 基站建設(shè)由于站址匱乏，更傾向采用光纖拉遠(yuǎn)技術(shù)組網(wǎng)，其遠(yuǎn)端RRU 設(shè)備電源解決方案主要有“壁掛電源”與“直流遠(yuǎn)供”兩種。公司擅長產(chǎn)品為“壁掛電源”，此次并購鼎聯(lián)科獲得“直流遠(yuǎn)供”技術(shù)，將完善公司在4G 建設(shè)中通信電源解決方案能力，公司未來通信電源市場份額有望進(jìn)一步提升。維持公司13-14 年0.48、0.60 元盈利預(yù)測。若今年并購順利完成整合良好，預(yù)計(jì)公司2014 年EPS 可提升7%左右。上調(diào)公司2013 年目標(biāo)估值至35x，對應(yīng)上調(diào)目標(biāo)價至16.74（上調(diào)17%），維持增持評級。
推薦邏輯：1）并購鼎聯(lián)科，中恒電氣完全掌握4G 建設(shè)中“光纖拉遠(yuǎn)組網(wǎng)”的兩種主流通信電源解決方案。2）鼎聯(lián)科資質(zhì)優(yōu)質(zhì)，全程參與了移動集團(tuán)標(biāo)準(zhǔn)草案的制定、產(chǎn)品試點(diǎn)定型、大規(guī)模商用等階段，產(chǎn)品多個省名列第一，并購后中恒電氣在“直流遠(yuǎn)供電源”領(lǐng)域直接獲取優(yōu)勢地位。3）利用中恒電氣更好的產(chǎn)品制造能力與銷售平臺，鼎聯(lián)科競爭能力有望進(jìn)一步提升，并快速打開新省份市場。4）并購產(chǎn)生“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，強(qiáng)者愈強(qiáng)”效應(yīng)，公司市場份額有望進(jìn)一步提升。
股價催化劑：并購交易落實(shí)、公司“直流遠(yuǎn)供市場”市場快速開拓風(fēng)險因素：公司整合風(fēng)險、目標(biāo)公司人員流失、競爭激烈導(dǎo)致目標(biāo)公司行業(yè)地位下降。
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