>> 平安證券-久立特材(002318)高端管材發(fā)力,新產(chǎn)品再造久立-130802
| 上傳日期： |
2013/8/2 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
喬敏，張海 |
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投資要點
新產(chǎn)品布局高端管材，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善
公司傳統(tǒng)產(chǎn)品為不銹鋼無縫鋼管和焊管，單價約為每噸 4 萬元。目前即將投入市場的新產(chǎn)品單價及單噸毛利高于傳統(tǒng)產(chǎn)品。液化天然氣（LNG）輸送管、核電管、鎳基油井管、大口徑油氣輸送管以及鈦焊管等新產(chǎn)品下游需求旺盛，滿產(chǎn)后貢獻利潤將超過原有傳統(tǒng)產(chǎn)品，業(yè)績有翻倍空間。
市場開拓初見成效，成長空間可以期待
公司產(chǎn)品布局合理，定位在國內(nèi)外價差較大高端管材，市場需求旺盛，目前新產(chǎn)品中，大口徑油氣輸送管、LNG 輸送管以及核電管均有小批量訂單，預(yù)計交貨后，市場份額會加速提升。
LNG 輸送管道進口替代前景可觀，市場競爭較小
我國 LNG 接收能力升級帶來了配套設(shè)備需求的爆發(fā)。十二五期間，我國沿海布局的LNG 接收點超過20 個，LNG 接收能力增長7 倍，LNG 配套設(shè)備將經(jīng)歷從無到有的高增速。公司戰(zhàn)略布局包括接收、開采、集輸以及液化在內(nèi)的LNG全產(chǎn)業(yè)鏈的高端管材，市場開拓順利，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步升級。
大口徑油氣輸送管及鎳基油井管受益于海內(nèi)外油氣開發(fā)
油氣輸送管工作環(huán)境惡劣，需要耐腐蝕和沖蝕等，產(chǎn)品質(zhì)量要求較高，市場多為國外公司占據(jù)。公司不僅實現(xiàn)對國內(nèi)三大石油供應(yīng)商供貨，還實現(xiàn)了對殼牌海上油氣裝置的供貨，連續(xù)兩年拿到了阿曼石油公司訂單，國內(nèi)外市場開展順利。預(yù)計2013 年隨著海內(nèi)外新客戶的開拓，以及原有客戶供貨比例的提升，訂單將保持增長。
核電管蓄勢待發(fā)，公司資質(zhì)取證領(lǐng)先
目前核電建設(shè)已經(jīng)重啟，核電設(shè)備國產(chǎn)化是國家能源安全的戰(zhàn)略要求，主設(shè)備已基本實現(xiàn)國產(chǎn)化，核材料、配件將成為進一步國產(chǎn)化的重點。隨著大氣治理對煤炭使用的限制逐漸加強，核電裝機目標(biāo)有可能進一步提升，行業(yè)將趨勢性上升。核電蒸汽發(fā)生器U 形管技術(shù)難度大，取證時間長，質(zhì)量要求高，是高端管材中盈利性最高產(chǎn)品。公司800U 形管相繼通過出廠驗證，690 管完成預(yù)制批，市場啟動在即。
投資建議
上調(diào)公司 2013、2014 年收入預(yù)測為33.4、39.1 億，原預(yù)測為32.5、38.6 億元；上調(diào)2013、2014 年EPS 預(yù)測為0.68、0.88 元，原預(yù)測為0.62、0.75 元；對應(yīng)估值日股價動態(tài)PE 分別為29.2、22.5 倍，維持“推薦”評級。
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