久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    業(yè)績符合預期。2012年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入152.75億元，同比下降2.61％；實現(xiàn)利潤總額13.90億元，同比下降43.51％；實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤8.94億元，同比下降46.00％；歸屬母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為8.85億元，同比下降46.57%；實現(xiàn)每股收益0.28元，符合預期。 
    2012年第四季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入76.05億元，同比下降0.2%，環(huán)比下降0.8%；實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤3.52億元，同比下降44.9%，環(huán)比下降35.1%。 
    公司煤炭銷售壓力加大，壞賬風險加大。2013年半年報公司應收賬款43.73億元，同比大幅增長140%，較年初增長50%，應收賬款的大幅增長導致未來壞賬的風險增大；預收賬款7.66億元，同比下降27%，較年初下降16%。 
    焦煤和焦炭價格同比大幅下降是業(yè)績下降的主要原因。2012年上半年，公司原煤產(chǎn)量1532萬噸，同比增長6.26%；洗精煤產(chǎn)量705萬噸，同比下降1.1%；商品煤銷量1435萬噸，同比增長32.35%。焦炭產(chǎn)量214萬噸，同比增長2.31%；焦炭銷量206萬噸，同比下降2.71%。2013年來，煤炭價格持續(xù)下跌，而去年同期煤炭價格相對高位，2013年上半年公司煤炭綜合售價605元/噸，同比下降28.09%。焦炭價格也一路走低，2013年上半年焦炭平均價格1512元/噸，同比下降30.15%。上半年公司煤炭業(yè)務毛利率為44.3%，同比下降7.39個百分點；焦炭業(yè)務毛利率0.17%，同比下降1.72個百分點。 
    電力業(yè)務表現(xiàn)較好，減緩了公司業(yè)績下降幅度。上半年，公司發(fā)電量84.84億度，同比大幅增長52.56%；售電量77.34億度，同比大幅增長59.88%。由于煤炭價格的同比大幅下降，公司電力業(yè)務毛利率為17.55%，同比提高了11.19個百分點。 銷售費用增幅較大。2013年上半年，公司銷售費用12.17億元，同比增加了3.71億元，增幅達43.91%；銷售費用率高達7.97%，同比提高了2.58個百分點。銷售費用增長主要原因是晉興公司運輸費、港口港雜費等費用的增長。 
    維持公司"中性"投資評級。我們預計公司2013、2014年EPS分別為0.50元、0.55元，目前的股價對應的市盈率分別為14.82倍、13.49倍。公司作為我國最大的煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)，公司未來的增量主要來自于興縣斜溝礦二期1500萬噸/年，以及整合礦產(chǎn)能的釋放。