>> 長城證券-東方國信(300166)公司通過收購將打開工業(yè)軟件和金融軟件市場-130802
| 上傳日期： |
2013/8/5 |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
金煒 |
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投資建議：
公司擬通過向特定對象非公開發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買北科億力 100%的股權(quán)和科瑞明 100%的股權(quán)。我們認為公司通過收購將打開工業(yè)軟件和金融軟件市場，維持公司“推薦”評級。假設考慮公司增發(fā)完成，預測公司2013-2015 年 EPS 為0.68 元、0.92 元及1.12 元，對應目前股價PE 為27x、20x 及16x。
要點：
公司擬通過向特定對象非公開發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買北科億力 100%的股權(quán)和科瑞明 100%的股權(quán)，同時募集配套資金。公司預計發(fā)行1669萬股，其中1175萬股用于換股，494萬股用于非公開發(fā)行，底價為14.17元，共募集7000萬元資金。
北科億力和科瑞明分別處于工業(yè)軟件開發(fā)行業(yè)和金融軟件開發(fā)行業(yè)，并且在各自的細分市場占有一定的市場份額。北科億力是冶金工業(yè)安全、高效運行綜合解決方案提供商和冶金測控設備供應商，在鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)系統(tǒng)自動精準監(jiān)測、智能模型開發(fā)等方面處于全國領(lǐng)先水平。2012年收入1341.1萬元，凈利潤為472萬元?？迫鹈髟谌珖献鹘鹑跈C構(gòu)軟件開發(fā)與服務市場處于領(lǐng)先地位。2012年收入995.6萬元，凈利潤為122.6萬元。
公司與上述公司分別簽署有對賭協(xié)議，如下：
北科億力承諾2013-2015年經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于人民幣 1500萬元、1800萬元和2200萬元。
科瑞明承諾2013-2015年經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于人民幣 600 萬元、800萬元和1000萬元。
我們認為公司通過收購將打開工業(yè)軟件和金融軟件市場，且公司在原有聯(lián)通電信的運營商BI 業(yè)務仍將維持較快增長。2013 年公司在中移動方面有較大突破。母公司非電信BI 業(yè)務目前來看將超年初預期。我們維持公司“推薦”評級。假設考慮公司增發(fā)完成，預測公司2013-2015 年 EPS為0.68 元、0.92 元及1.12 元，對應目前股價PE 為27x、20x 及16x。
風險提示：新開子公司用戶發(fā)展低于預期；非電信運營商BI 業(yè)務訂單未能在2013 年落地。
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