>> 廣發(fā)證券-東方國信(300166)擴大非電信業(yè)務(wù),多元化發(fā)展減少行業(yè)依賴-130805
| 上傳日期： |
2013/8/5 |
大小： |
637KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
惠毓倫，康健 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
事件：以現(xiàn)金及發(fā)行股份方式同時并購北科億力與科瑞明
公司于8月1日晚間公告稱，擬使用現(xiàn)金及發(fā)行股份的方式收購北科億力和科瑞明100%股權(quán)，分別作價16,000萬元、5,000萬元。北科億力與科瑞明2012年分別實現(xiàn)凈利潤472.0萬元、251.3萬元，預(yù)計2013年可分別實現(xiàn)凈利潤1,498.5萬元、492.5萬元，收購價格分別對應(yīng)2013年10.7倍、10.2倍PE。
繼續(xù)擴大非電信業(yè)務(wù)，多元化發(fā)展降低行業(yè)依賴風(fēng)險
公司主營業(yè)務(wù)商業(yè)智能解決方案，下游客戶集中于電信行業(yè)，2012年公司非電信業(yè)務(wù)收入占比僅9.8%，對電信行業(yè)依賴性較大。本次收購標(biāo)的北科億力與科瑞明分別從事冶金工業(yè)和金融行業(yè)應(yīng)用軟件開發(fā)業(yè)務(wù)，有助于公司向工業(yè)與金融行業(yè)軟件市場推廣商業(yè)智能業(yè)務(wù)，實現(xiàn)多元化發(fā)展。
合并之后，公司非電信業(yè)務(wù)收入占比在2014年有望達(dá)到18%左右。
與科瑞明在BI解決方案業(yè)務(wù)方面最具戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)
科瑞明主要從事銀行業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)處理、在存儲與分析的BI業(yè)務(wù)，包括銀行數(shù)據(jù)報送、銀行內(nèi)部報表與銀行風(fēng)險管理三個產(chǎn)品條線。目前科瑞明主要客戶為農(nóng)信社或村鎮(zhèn)銀行，中小銀行未來IT需求更旺盛，公司可借助科瑞明的渠道關(guān)系迅速進入銀行商業(yè)智能解決方案市場。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計13-15年業(yè)績分別為0.70、1.06、1.33元/股，分別對應(yīng)26×13PE、17×14PE、14×15PE。給予“買入評級”。
風(fēng)險提示
非電信業(yè)務(wù)推廣低于預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；并購整合效果低于預(yù)期。
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