>> 平安證券-德賽電池(000049)半年報點評：業(yè)績持續(xù)高增長無憂,鋰電池龍頭地位穩(wěn)固-130806
| 上傳日期： |
2013/8/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
盧山，林照天 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：公司公布13 年半年報，13 年上半年實現(xiàn)營收14.28 億元，同比增長15.81%；實現(xiàn)凈利潤7130.14 萬元，同比增長48.64%；基本每股收益為0.52元。即二季度單季營收5.97 億元，同比增長17.88%；實現(xiàn)凈利潤2764.08 萬元，同比增長133.31%。
主要觀點：
業(yè)績持續(xù)高增長無憂。公司上半年業(yè)績符合我們的預期，報告期內(nèi)公司聚焦核心業(yè)務,主營業(yè)務經(jīng)營狀況良好。在手機電池方面，公司在蘋果等高端客戶的主力供應商地位進一步提升。蘋果下半年將推出兩款手機，而公司對iPad 及iPad mini 也將開始批量供貨，旺季即將到來。公司完成了蘋果外三星、谷歌、亞馬遜等國際一線巨頭的布局，未來將充分受益于智能終端的高成長。手機之外，平板電腦、筆記本乃至谷歌眼鏡等多種可穿戴設備電池都將成為公司未來的成長動力，長期前景光明。
業(yè)務布局完善有望穿越周期。我們相信公司有望成為穿越電子景氣周期的長期成長股，首先，公司擁有非常優(yōu)勢的市場地位，在蘋果iPhone 份額鞏固，而在iPad 和iPad mini 中未來有望不斷擠占臺灣同行份額。在三星高端機型中，公司占據(jù)70%以上份額，一線供應商地位穩(wěn)固。目前公司在全球一線科技龍頭企業(yè)中的認可度均相當高，體現(xiàn)了公司較強的國際競爭力。長期來看，電池的低容量已經(jīng)成為消費電子產(chǎn)品發(fā)展的桎梏，未來創(chuàng)新必然層出不窮，公司憑借著在鋰電池行業(yè)的多年積累，有望從行業(yè)進步中充分受益。
產(chǎn)能轉(zhuǎn)移大趨勢不可阻擋。目前大陸電池產(chǎn)業(yè)正在崛起，未來對臺灣企業(yè)的替代勢不可擋。鋰電池下游電池模組組裝屬于電子制造業(yè),重視工藝創(chuàng)新,成本控制和快速響應。德賽對臺灣同行的替代主要有幾個有利因素：1.勞動力成本：國內(nèi)工程師和中、基層管理人員平均工資大大低于臺干,充足的大學畢業(yè)生使國內(nèi)電池模組企業(yè)未來可以繼續(xù)享有“工程師紅利”。2.產(chǎn)業(yè)集群及廣闊的內(nèi)需市場：中國大陸手機、平板電腦以及筆記本電腦等消費電子產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)集群已經(jīng)形成,本土企業(yè)具備快速響應的服務優(yōu)勢。3.估值差異：過去幾年國內(nèi)二級市場電子行業(yè)高PE,為國內(nèi)電子企業(yè)產(chǎn)能擴張?zhí)峁┝顺渥?、低成本的資金支持；4.管理層差異：國內(nèi)電子企業(yè)如德賽電池管理層一般年富力強，富于進取心，更有奮斗的積極性。
盈利預測： 13～15 年EPS 分別為1.50、1.98、2.52 元，最新動態(tài)PE分別為45 倍、34 倍和27 倍。看好公司長期前景，維持“推薦”評級。
風險提示：鋰電池行業(yè)變化的風險；宏觀經(jīng)濟波動的風險。
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